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五矿经易期货PP周报（20210522）总结

核心内容概览

本周报主要分析了聚丙烯（PP）市场的供需状况、期现价格、利润变化及未来趋势。报告指出，当前PP市场面临成本支撑减弱、需求疲软以及部分装置检修等多重因素影响，整体趋势偏向观望。

主要观点

• 供应端：今年PP出口约40万吨，4-6月为传统检修旺季，短期内供应压力不大。部分MTO装置有检修传言，可能对供应产生影响。
• 需求端：下游需求偏弱，主要受刚需采购影响，华南地区有限电措施，进一步压制需求。
• 成本端：煤和丙烯价格下行，导致成本支撑减弱，对PP价格形成压力。
• 期现市场：PP期货价格下跌，基差波动较大，显示现货与期货价格之间的不匹配。
• 利润变化：MTO利润持续压缩，CTO利润接近历史低位，PDH、乙烯裂解及外采丙烯利润也出现不同程度的下滑。
• 库存情况：整体库存水平维持在合理区间，但供需比有所上升，显示市场供应相对紧张。
• 产能扩张：未来几年PP产能将逐步增加，尤其在2021年底至2022年底之间，多个新装置即将投产，可能对市场产生压力。
• 检修影响：多家企业计划进行停车检修，预计对产量造成一定影响，但具体恢复时间尚不确定。

关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 单边建议：由于成本支撑减弱，建议市场参与者观望。
• 价差策略：多PP空MA策略有潜力，随着甲醇预期的逐步落地，MTO利润可能有上升空间。
• 供需比：当前供需比为48%，较前期有所上升，显示市场供应相对紧张。

2. 期现市场数据

• PP期货价格：

  • PP09: 8450元/吨，周跌幅0.18%
  • PP10: 8424元/吨，周跌幅0.10%
  • PP11: 8414元/吨，周跌幅0.14%

• 现货价格：

  • 余姚市场神华宁煤均聚PP粒(1102K)日度市场价: 8675元/吨，周跌幅2.01%
  • 上海市场神华宁煤均聚PP粒(1102K)日度市场价: 8575元/吨，周跌幅2.83%
  • 宁波市场富德能源均聚PP粒(T30S)日度市场价: 8610元/吨，周跌幅2.66%
  • 杭州市场中煤陕西榆林均聚PP粒(L5E89)日度市场价: 8525元/吨，周跌幅3.56%
  • 北京市场呼市炼化均聚PP粒(T30S)日度市场价: 8750元/吨，周跌幅1.69%
  • 广州市场北海炼厂均聚PP粒(T30S)日度市场价: 8800元/吨，周跌幅2.22%
  • 厦门市场中化泉州均聚PP粒(L5E89)日度市场价: 8775元/吨，周跌幅2.23%
  • 成都市场四川石化均聚PP粒(L5E89)日度市场价: 8500元/吨，周跌幅3.41%
  • 武汉市场武汉石化均聚PP粒(T30S)日度市场价: 8650元/吨，周跌幅2.54%

• 基差：

  • 余姚市场: 225元/吨，周跌幅13.46%
  • 上海市场: 125元/吨，周跌幅40.48%
  • 宁波市场: 160元/吨，周跌幅30.43%
  • 杭州市场: 75元/吨，周跌幅68.09%
  • 北京市场: 300元/吨，周涨幅27.66%
  • 广州市场: 350元/吨，周跌幅14.63%
  • 厦门市场: 325元/吨，周跌幅20.73%
  • 成都市场: 50元/吨，周跌幅62.96%
  • 武汉市场: 200元/吨，周跌幅14.89%

3. 利润和库存

• 开工利润：PP毛利润下降，显示市场盈利能力承压。
• 煤制利润：MTO利润持续压缩，CTO利润接近历史低位。
• 油制利润：PDH、乙烯裂解及外采丙烯利润均有下降。
• 库存情况：
  • 企业库存保持稳定，但港口库存和贸易环节库存有所波动。
  • 社会库存方面，华东和华南库存增加，华北库存略有下降。

4. 供给端分析

• 新增产能：多个新装置将在2021年底至2022年底之间投产，预计增加约1200千吨/年产能。
• 月度产量：PP粉产量和再生PP产量均有上升趋势。
• 检修情况：多家企业计划进行停车检修，预计对产量造成一定影响，但恢复时间尚不确定。

5. 需求端分析

• 下游开工率：注塑、塑编及BOPP开工率整体偏弱，显示需求不足。
• BOPP库存：库存有所上升，显示需求疲软。
• BOPP产量：月度产量略有下降，显示下游需求疲软。
• BOPP产能及增速：产能增长缓慢，显示市场扩张受限。

总结

PP市场当前面临成本支撑减弱、需求疲软及部分装置检修的影响，短期内供应压力不大。建议市场参与者保持观望态度，同时关注MTO利润的合理上升空间。未来随着新产能的逐步释放，市场可能面临更大的供应压力，需密切关注供需变化及价格走势。