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五矿经易期货LPG周报（20210522）总结

核心内容概览

本周国内液化气市场呈现稳中小幅上涨趋势，个别地区出现下跌。国内LPG商品量和进口到港量均有所增加，但期货盘面持续走强，基差继续走弱。国际方面，丙丁烷价差缩小，LPG价格受原油走势及进口成本影响波动，整体市场处于震荡状态。

主要观点

市场走势

• 国内LPG价格：全国国产气平均价格为4126元/吨，较上周下调21元/吨。华南主流价格为3850-3950元/吨，华东主流价格为4170-4250元/吨，山东主流价格为4080-4200元/吨。
• 国际LPG价格：沙特阿美6月CP价格预期为丙烷506美元/吨，丁烷496美元/吨。国际冷冻货市场窄幅调整，丙烷价格因供需收紧而上行，丙丁烷价差几乎消失。
• 基差与利润：基差为-232元/吨，进口利润为-51.53元/吨。期货盘面走强，但现货价格因检修结束、到港增加及季节性需求减弱，有下跌空间。

供需分析

• 供应端：国内炼厂开工率持续上升，5月部分炼厂检修结束，供应量增加。预计2021年新增炼厂产能约2000万吨/年，将进一步提升供应。
• 进口情况：5月进口船期到港量明显上升，进口量增加。LPG进口依存度维持在30.86%，进口成本支撑松动。
• 库存情况：国内多数地区LPG炼厂库存率下降，部分降至30%。港口库存仍处于高位，超过50%。

需求端

• 燃烧需求：季节性下降，LPG/LNG比值高于标准线，LNG具备更强经济性。
• 化工深加工：烷基化和MTBE开工率回升，PDH装置开工率上升至66.42%。PDH装置原料主要依赖进口丙烷，未来PDH项目投产将显著提升丙烷进口需求。

关键信息

供给端

• 国内产量：2021年LPG产量预计增长，5月部分炼厂恢复生产。
• 进口量：5月进口船期到港量增加，进口量维持在较高水平。
• 检修情况：5月中下旬多数炼厂检修结束，供应恢复。部分炼厂如九江石化、抚顺石化、茂名石化等仍在检修中，影响短期供应。

需求端

• 燃烧需求：季节性下降，LNG价格偏低，LPG需求相对减弱。
• 化工深加工：烷基化开工率约为41.8%，MTBE开工率约为44.62%，PDH开工率约为66.42%。烷基化和MTBE利润回升，PDH装置恢复生产。

市场与价格

• CP价格：5月丙丁烷CP价格明显下滑，反映市场供需变化。
• FEI价格：远东到岸价和中东美国丙烷价差波动，LPG作为裂解原料经济性减弱。
• 仓单情况：截至5月20日，仓单量为3026张，近期无明显增减。

未来展望

• PDH项目：未来有超过30个PDH项目投建，产能超过3000万吨，将显著提升丙烷进口需求。
• 产能投放：PDH产能投放期集中在2021年下半年，多数项目原料依赖进口丙烷，预计对进口量产生较大影响。

总结

本周国内LPG市场稳中有升，但整体呈现震荡态势。国际LPG市场受原油价格波动及供需关系影响，丙丁烷价差缩小。国内供应端逐步恢复，库存下降，但港口库存仍处高位。需求端燃烧需求季节性减弱，化工深加工需求回升，PDH装置开工率上升，未来将带来更大的丙烷进口需求。期货盘面持续走强，但现货价格受多种因素影响，存在一定下跌空间，建议投资者短期观望，避免轻易追多。

附：主要数据汇总

附：主要趋势与建议

• 趋势：国内LPG价格稳中小幅上涨，国际价格窄幅调整。
• 建议：短期PG盘面或维持震荡，建议观望，避免追多。
• 关注点：PDH装置恢复生产将影响丙烷需求，未来进口量可能上升；LNG价格偏低，LPG需求相对减弱。