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康得新2017年三季度财报总结

核心内容概览

康得新（002450）于2017年10月25日发布三季度财报，整体经营业绩稳步提升，现金流大幅改善。公司预计2017年全年净利润区间为25.52~27.48亿元，同比增长30%~40%。分析师刘宇卓与廖鹏飞对公司的未来发展持积极态度，维持“强烈推荐”评级。

主要财务指标（2016Q1-2017Q3）

营业收入与净利润增长趋势

• 前3季度营业收入同比增长32%，净利润同比增长33%。
• 第三季度单季营业收入同比增长30%，净利润同比增长28%。
• 公司预计全年净利润增长30%~40%，显示强劲的增长势头。

主要观点

1. 经营业绩稳步提升

   • 光学膜领域持续创新，中高端产品占比提升，有效提高盈利水平。
   • 通过精细化管理、节能降耗、设备提速等措施，提升了整体经营品质和运营效率。

2. 现金流显著改善

   • 第三季度经营活动现金流达到22.50亿元，较之前有明显提升。

3. 光学膜项目保障未来增长

   • 光学膜一期项目已满产，二期项目部分产能已投产，包括薄型PET基材、水汽阻隔膜、窗膜、隔热膜等。
   • 自产PET基材有助于降低生产成本，提高产品毛利。

4. 新领域拓展潜力大

   • 裸眼3D：公司已建成全球首条第三代裸眼3D智能化产线，与三星签订战略合作协议，预计未来将成为新增长点。
   • 柔性电子：产品已达到最苛刻的弯折性能标准，具备多行业应用潜力。
   • 碳纤维：大股东康德集团将在荣成建设康德碳谷，规划产能6.6万吨，预计2023年投产，未来存在注入上市公司的可能。

财务预测与估值

• 预计2017~2019年净利润分别为26.26亿元、35.46亿元、47.53亿元，EPS分别为0.74元、1.00元、1.34元。
• 当前股价对应的P/E为31倍，预计未来估值将进一步下降，反映市场对其成长性的认可。

风险提示

1. 光学膜二期项目推进不及预期。
2. 碳材料、裸眼3D、柔性电子等新领域应用拓展不及预期。
3. 行业竞争加剧可能影响公司盈利空间。

结论

分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司经营业绩稳步提升，现金流大幅改善，光学膜项目和新领域拓展将为公司未来三年带来持续增长动力。尽管存在一定的市场和行业风险，但公司具备较强的盈利能力与成长潜力。