20201129-光大证券-移卡-09923.HK-跟踪报告_营销业务持续发力_线上线下加速布局_3页_1mb

移卡 (9923.HK) 跟踪报告总结

核心内容概述

本报告对移卡公司（9923.HK）在2020年11月的运营情况进行了跟踪分析，重点围绕其营销业务的持续增长、线上线下布局的加速以及通过投资并购拓展线上营销渠道等方面展开。同时，报告提供了公司财务预测、估值指标及投资评级等关键信息，以帮助投资者评估其未来发展前景。

主要观点与关键信息

营销业务发展

• 支付业务恢复增长：随着疫情状况好转，移卡的活跃支付客户数已恢复至疫情前水平，基于应用程序的支付笔数在2020年7月1日至10月31日期间同比增长30%，覆盖消费者数从5亿增长至接近6亿。
• 线下营销覆盖面扩大：公司通过支付业务获取客户流量，特别是在线营销业务板块的线下客户，进一步扩大了营销服务的覆盖范围。
• 线上营销布局加快：公司通过投资并购丰富线上营销渠道，例如：
  • 2020年9月成为乐享互动（6988.HK）基石投资人，乐享互动专注于自媒体网络的产品分销和效果类营销服务。
  • 2020年11月收购创信众，创信众是中国领先的内容效果营销服务提供商，基于大数据进行精准内容投放，2020年上半年在腾讯新晋服务商中排名第一。

投资与并购策略

• 公司持续通过投资并购拓展营销业务，提高收入来源的多样性。
• 并购活动有助于整合不同营销渠道，增强营销覆盖面和效率。

盈利能力与财务预测

• 盈利预测：公司2020E~2022E净利润预测分别为3.5亿、5.36亿和7亿，较原预测有所下调。
• 每股收益（EPS）：2020E EPS为0.83元，2021E为1.26元，2022E为1.65元。
• 净利润率：2020E归母净利润率为13.1%，2021E为15.1%，2022E为15.5%，显示盈利能力持续提升。
• 毛利率：2020E毛利率为28.7%，预计未来两年将维持在30%左右。
• ROE（摊薄）：2020E为12.9%，2021E为16.4%，2022E为17.7%，显示股东回报能力增强。

估值与财务指标

• 估值指标：
  • 2020E P/E为43，2021E为28，2022E为22。
  • 2020E P/B为6.2，2021E为5.2，2022E为4.2。
  • 2020E EV/EBITDA为30，2021E为21，2022E为15。
• 资产负债率：2020E为32%，2021E为33%，2022E为34%，显示公司负债水平逐步下降。
• 流动比率：2020E为2.97，2021E为2.81，2022E为2.81，表明公司短期偿债能力较强。
• 每股经营现金流：2020E为0.39元，2021E为1.57元，2022E为2.03元，显示现金流状况改善。

投资评级

• 维持“买入”评级：报告认为，公司“支付+SaaS”业务模式具备长期发展潜力，未来业绩有望实现跨越式增长，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括科技赋能商业业务发展进度不达预期、数字人民币对公司支付业务的影响等。

结论

移卡公司在疫情后展现出强劲的复苏态势，支付业务恢复增长，线上线下营销布局加速推进。通过投资并购，公司不断拓展线上营销渠道，提高整体营销效率和覆盖范围。财务预测显示公司盈利能力稳步提升，估值指标逐步改善，未来增长潜力较大。因此，分析师维持“买入”评级，认为其未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数。