20180527-招商证券-中小盘策略_新股梳理周报_海外政局动荡_关注风险波动_8页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告为招商证券发布的中小盘策略及次新股梳理周报，分析了2018年5月27日当周市场表现、次新股走势、估值情况及行业分析。报告重点聚焦于宁德时代和绿色动力两家次新股，评估其财务表现、行业地位及未来发展前景，并对市场整体风险与投资策略提出建议。

主要观点

市场表现

• 本周市场高开低走，受全球政局动荡影响，短期风险仍然存在。
• 次新股指数上涨5.67%，深次新股上涨4.64%。
• 大盘股估值为14.36倍（整体法），中盘股估值为35.02倍，小盘股估值为92.32倍，整体估值比有所上升。

估值与业绩分析

• 大盘股业绩增速为9.28%，中盘股为22.21%。
• 从历史数据看，中盘股估值中枢在30-130倍之间，小盘股波动区间在50-150倍之间。
• 估值比方面，中盘/大盘为1.397倍，小盘/大盘为1.816倍，均较上周有所上升。

次新股表现

• 越博动力：开板市值75亿，开板PE 82倍，开板后累计下跌0.4%。
• 天地数码：开板市值58亿，开板PE 127倍，开板后累计下跌3.1%。
• 亚普股份：开板市值184亿，开板PE 50倍，开板后累计上涨28.7%。

关键信息

宁德时代 (300750. SZ)

• 行业地位：全球领先的动力电池系统提供商，动力电池系统销量连续三年全球前三，2017年全球第一。
• 客户结构：前五大客户包括郑州宇通集团、北京普泰德新能源、浙江吉利控股等，合计占比约51.90%。
• 募投项目：拟投资锂离子动力电池生产基地、动力及储能电池研发等，拟投入募集资金合计53.52亿元。
• 财务表现：
  • 营业收入：2017年为199.97亿元，YOY增长34%。
  • 净利润：2017年为38.78亿元，YOY增长36%。
  • 毛利率：36%。
  • 资产负债率：47%。
  • 净资产收益率：16%。

绿色动力 (601330. SH)

• 主营业务：从事生活垃圾焚烧发电厂的投资、建设、运营、维护及技术顾问业务。
• 客户结构：主要客户为各地电网公司，前五大客户合计占比50.94%。
• 募投项目：包括天津宁河县秸秆焚烧发电、生物质发电、生活垃圾焚烧及补充流动资金，拟投入募集资金合计34,601.88万元。
• 财务表现：
  • 营业收入：2017年为7.85亿元，YOY增长18%。
  • 净利润：2017年为2.06亿元，YOY下降11%。
  • 毛利率：58%。
  • 资产负债率：67%。
  • 净资产收益率：9%。

行业分析

新能源汽车行业

• 全球新能源汽车销量预计在2022年达到600万辆，相比2017年增长2.7倍。
• 全球电动汽车锂电池需求量预计在2022年超过325GWh，相比2017年增长3.7倍。
• 中国汽车动力电池产量预计在2022年达到215GWh。

生活垃圾焚烧发电行业

• 2020年我国垃圾焚烧处理率预计达到50%，市场投资与建设空间约1,000亿元。
• 相较发达国家，我国垃圾焚烧处理比例较低，日本已达80.4%，欧洲国家如挪威、比利时均超过70%。
• 公司市场占有率在2014-2016年间分别为3.77%、3.77%、4.29%。

同行业公司比较

投资建议

• 整体策略：继续看好绩优成长股，把握回调机会及结构性机会。
• 风险提示：流动性风险、次新股板块系统性风险。
• 投资评级：
  • 公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅超基准指数20%以上）、审慎推荐（5-20%）、中性（±5%）、回避（5%以下）。
  • 公司长期评级：A（高于行业平均）、B（与行业一致）、C（低于行业平均）。
  • 行业投资评级：推荐（行业向好）、中性（基本面稳定）、回避（行业向淡）。

报告撰写团队

• 董瑞斌：招商证券研发中心中小盘研究负责人，拥有丰富的行业研究经验。
• 张景财、陈曦、杨玉、周翔宇、赵美娟：招商证券研究员，共同参与本报告的撰写与分析。

重要声明

• 本报告基于合法获取的信息，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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