20230712-浙商证券-春风动力-603129.SH-春风动力点评报告_中报业绩预增67_-93_超预期_产品升级+成本端改善显著_4页_983kb

春风动力(603129)中报业绩预增点评

根据2023年7月12日发布的业绩预告，公司预计2023年上半年归母净利润达51-59亿元，同比增幅668%-930%，扣非净利润48-56亿元，同比增430%-669%。业绩增长主要由四方面因素驱动：四轮车和两轮车销量双增长、产品结构优化、成本管理改善及人民币贬值与运费下降利好。

尽管非经常性收益（如政府补助）贡献约31亿元非损益，但期间费用率改善及盈利压力缓解印证了公司在规模化扩张后盈利能力的边际修复。2023Q1毛利率34.2%、净利率7.5%，同比大幅提升，显示高附加值产品占比提高及国际运费回落的直接影响。

产品方面，四轮车2023年实现167万台销量（+11%），北美市场已进入一线品牌序列，进一步提升海外市占率；两轮车销量145万台（+31%），250cc车型市场领先，电摩新产品逐步落地。国际化和高端化进程清晰，伴随全球供应链优势发挥，渠道与市占率逐步提升。

预测未来三年归母净利润复合增速34%，盈利预测与估值股票投资评级均为**“买入”建议**。EV/EBITDA与P/E持续走低，反映市场对公司高增长预期的显化。

• 财务摘要表：
  • 2023年EPS预计8.9-9.1元，对应PE区间18-25倍。
  • 2025年收入236.74亿元，归母净利润170.2亿元，ROE持续上升。