20211230-群益证券-中际旭创-300308.SZ-剥离低效资产轻装上阵_2022年数通领域行业景气度提升_4页_603kb

中际旭创（300308.SZ）总结

公司概况

• 公司名称：中际旭创
• 股票代码：300308.SZ
• 目标价：50元
• 当前A股价（2021/12/29）：43.00元
• 总发行股数（百万）：800.10
• A股数（百万）：686.70
• A股市值（亿元）：295.28
• 主要股东：山东中际投资控股有限公司（持股11.74%）
• 每股净值：14.01元
• 股价/账面净值：3.07倍
• 股价涨跌（一个月/三个月）：+9.5% / +20.8%

投资评等

• 当前评等：买进（Buy）
• 潜在上涨空间：15% ≤ 上涨空间 < 35%

产品组合

• 高端光通信收发模块：占比88.87%
• 接入网光模块和光组件：占比10.24%
• 电机绕组设备：占比0.88%

机构投资者持股比例

• 基金：4.6%
• 一般法人：48.2%

事件分析

• 股权转让：公司拟将全资子公司山东中际智能装备100%股权转让给控股股东山东中际投资控股有限公司，交易价格为5.02亿元。
• 子公司经营状况：中际智能装备2018年至2021年前三季度营收分别为1.59/1.27/1.86/0.42亿元，净利润分别为-0.13/-0.47/0.11/-0.43亿元，整体呈下滑趋势。
• 战略意义：通过剥离低效资产，公司可集中资源发展高端光通信收发模块业务，降低经营风险，提升核心竞争力和盈利能力。

行业前景

• 海外云厂商资本支出：2021年Q3北美四大云厂商合计资本开支326.9亿美元，同比增长超30%，预计2022年资本开支将增长53%-79%。
• 新技术应用：VR/AR、人工智能、无人驾驶、元宇宙等技术加速落地，推动网络数据流量增长，带动200G和400G高端光模块需求爆发。
• 公司定位：作为全球数通领域高端光模块领先企业，公司400G高端光模块产品占比不断提升，有望持续受益于行业景气度提升。

盈利预测

风险提示

1. 新技术落地不及预期：新技术如元宇宙、AI等应用可能不如预期快速普及。
2. 市场竞争加剧：高端光模块领域竞争可能加剧，影响公司市场份额。
3. 海外云厂商资本支出不及预期：若云厂商资本开支增长低于预期，可能影响公司业绩表现。

财务数据概览

合并损益表（单位：百万元）

合并资产负债表（单位：百万元）

合并现金流量表（单位：百万元）

总结

中际旭创通过剥离低效资产，聚焦高端光模块核心业务，提升盈利能力与核心竞争力。受益于海外云厂商资本支出持续增加及新技术应用加速，公司有望在2022年迎来高端光模块需求爆发。盈利预测显示，公司净利润及EPS持续增长，当前A股市盈率为31倍，给予“买进”评级。然而，仍需关注新技术落地、市场竞争及海外资本支出等潜在风险。