2023-09-27-招商银行-2023年1-8月工业企业利润点评_超预期改善_4页_631kb

工业企业利润2023年1-8月回顾与分析

2023年1-8月，全国规模以上工业企业利润同比下降11.7%，降幅较年初扩大但随后收窄3.8个百分点；8月利润当月同比增速由负转正，达到17.2%。经过调整后的两年复合增速也从负转正，显示出现阶段中国工业利润修复的积极信号。

修复动因分析

当前工业利润改善主要源自三方面：工业产出增长回升，产品价格环比稳定，以及成本费用压力边际缓解。8月工业增加值同比增长4.5%，价格指数降幅进一步收窄，均有助于改善企业盈利。

1. 生产动能增强，需求端回暖。
2. 产品价格趋稳，通缩缓解，对企业利润率形成支撑。
3. 成本与综合费用下降，利润率指标有所提升，尽管企业整体盈利能力仍低于历史水平。

行业结构分析及重点变化

行业结构变化：展现出修复过程中的差异性。

• 采矿业：受大宗商品价格上涨推动，利润降幅收窄至20.5%，但高增速基础正在侵蚀。
• 制造业：在装备制造业、特别是电气机械、铁路和运输设备行业高增速的拉动下，利润降幅加速收窄。
• 食品、烟草等行业也受益于内需回暖，消费品制造业表现恢复。

装备制造业占比提升：装备制造业利润占规模以上工业的比重升至35.7%，表明产业链向高附加值环节转移的趋势增强。

国别与所有制结构表现

不同所有制企业之下，私营企业表现尤佳，8月利润增速最快，达21.9%，显示政策托底措施对小微企业的支持已初见成效。

前景评估

中国工业产能结构正在优化，政策延续支持力度有望促使年底利润增速转向正区间。供给约束缓解与需求稳定是未来工业利润修复的关键推进因素。