20230427-财通证券-国力股份-688103.SH-业绩整体平稳_真空电子专家有望进入快速成期_4页_428kb

国力股份2023年一季报及未来展望总结

核心内容概览

国力股份在2023年第一季度实现了营收1.29亿元，同比微增0.32%，但归母净利润和扣非净利润分别同比减少5.24%和2.32%。尽管利润略有下降，但毛利率提升了3.42个百分点，显示出公司在成本控制和产品附加值方面有所改善。分析师张益敏对国力股份的未来表现持积极态度，维持“增持”投资评级，认为公司有望进入快速成长期。

主要观点

• 业绩整体平稳：2023年第一季度公司业绩保持稳定，营收基本持平，毛利率趋势向好，但整体费用率上升，导致利润微降。
• 下游领域拓展顺利：公司正在积极拓展多个高增长领域，包括半导体、新能源车和风光储，这些领域的市场需求旺盛，为公司带来新的增长点。
• 产能瓶颈有望突破：公司目前面临产能不足的问题，但通过可转债项目（648万只直流接触器）的推进，未来产能将得到显著提升，助力业绩释放。
• 行业前景广阔：随着新能源和半导体行业的快速发展，公司在真空电子器件领域具备较高技术壁垒，未来增长潜力较大。

关键信息

业绩表现

未来增长驱动因素

• 半导体零部件：公司深耕真空电容器多年，产品性能可匹敌国外厂商，成本优势显著。已与ADTEC、北方华创、中微公司等建立合作，未来有望推动国产替代。
• 新能源车：在高压快充趋势下，真空接触器需求增加，公司已成功导入头部客户，与特斯拉合作正在推进中。在手及意向订单充足，产能将是主要瓶颈。
• 风光储：随着高压大功率趋势，公司在直交流侧均有真空接触器需求，已配套阳光电源、特变电工、新风光、新能安等客户，更多大客户正在开拓中。

投资建议

分析师预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.31亿元、2.51亿元和3.76亿元，EPS分别为1.37元、2.63元和3.94元，对应PE分别为45.67倍、23.80倍和15.85倍。基于此，维持“增持”评级。

风险提示

• 新能源汽车需求下滑风险
• 下游应用领域拓展不利风险
• 贸易摩擦风险
• 产品质量控制不当风险
• 原材料价格波动风险

财务指标分析

投资价值评估

结论

国力股份在多个高增长领域拓展顺利，尤其是半导体、新能源车和风光储。公司具备较高的技术壁垒和成本优势，未来随着产能释放和订单兑现，业绩有望快速增长。尽管当前利润有所下滑，但毛利率提升和下游市场潜力表明公司正逐步进入成长期。分析师维持“增持”评级，认为公司具备长期投资价值。