20240430-财通证券-国力股份-688103.SH-业绩短期承压_期待下游多领域成长空间_3页_474kb

国力股份（688103）公司点评：短期承压，多领域成长潜力待释放（维持“增持”评级）

核心观点
2023年公司营收同比下滑11%，归母净利润同比暴跌2485%，利润承压源于可转债利息、折旧增加、订单不及预期及毛利率下降。尽管短期业绩不佳，但公司在新能源、半导体、航空航天等领域的技术储备和市场拓展能力被看好，未来增长空间广阔，维持“增持”评级。

业绩表现
2023年公司营收为692亿元，同比下滑11.2%，主要受宏观经济及行业需求影响。2024Q1营收虽增长119.3%，但利润率因短期成本刚性及行业竞争加剧持续承压，归母净利润同比降幅仍超99%。

分领域展望

• 新能源车：优化产品性能，与电池、电控龙头合作增多，技术认可度提高。
• 风光储：服务阳光电源等厂商，市占率仍有提升空间。
• 半导体：产品性价比高，但品牌规模差距较小。
• 航天航空：进入较早，产品型号丰富，收入稳步增长。
• 真空电子器件：速调管等核心产品技术突破，已实现客户端应用。

投资建议
预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.8亿、20.2亿、31.3亿元，对应PE分别为30.26倍、16.13倍、10.42倍。维持“增持”评级，目标价约34元，短期需关注成本控制和订单交付，长期看好多领域渗透。

风险提示

• 新能源汽车需求波动；
• 新领域拓展不及预期；
• 贸易摩擦及技术壁垒风险；
• 研发项目迭代进度风险。