20220918-国泰期货-从资金面看本轮镍价的异动_8页_1mb

镍价异动分析总结

核心内容

2022年9月初，伦镍和沪镍均出现显著反弹，其中伦镍反弹高度达19.48%，沪镍为18.68%。此次异动主要由资金面的博弈驱动，而非基本面的实质性改善。

主要观点

• 宏观情绪主导镍价：镍价波动主要受到宏观因素的影响，尤其是美元指数和美联储加息预期的变化。
• 资金面切换影响价格走势：LME多空持仓集中度在9月初发生切换，空头集中度反超多头，标志着资金面推涨镍价的高点可能已经出现。
• 沪镍估值偏高：沪镍价格高于市场空头的心理价位17.5万元/吨，预计空方势力将增强，压制镍价上涨空间。
• 国内资金跟进：国内资金在9月初受海外资金带动开始增仓，沪镍期货沉淀资金显著增加，但市场流动性仍偏弱。
• 下游需求疲软：镍价上涨至17.5万元/吨以上后，下游采购意愿下降，市场供需矛盾加剧，限制价格进一步上涨。

关键信息

1. 资金面与价格走势

• 宏观情绪驱动：镍价反弹与美元指数下行及美联储加息预期升温密切相关，显示市场资金以宏观为锚。
• LME持仓变化：9月初，LME多空持仓集中度同步上升，但多头集中度更高，主导了价格的初期反弹。
• 持仓集中度切换：截至9月9日，空头持仓集中度反超多头，标志着资金面推涨的高点或已显现。

2. 价格波动与市场心理

• 心理价位17.5万元/吨：此价位被认为是空方入场的心理支撑点，价格在此位置出现反弹高点。
• 多头获利平仓：在海外资金拉涨后，镍价突破19.0万元/吨，多头获利平仓离场，市场情绪由涨转跌。

3. 仓单与持仓关系

• 国内仓单紧缺度下滑：沪镍持仓库存比值下降，表明交割资源紧张程度缓解，对价格支撑减弱。
• 国内需求疲软：下游对高价镍资源接受度较低，采购转向清淡，难以支撑当前镍价。

4. 市场展望与建议

• 上方空间有限：鉴于沪镍估值偏高及国内需求疲软，预计镍价上方空间有限。
• 关注垒库与消息面：建议持续关注国内精炼镍垒库情况，并警惕海外资金面及消息面的刺激。

图表说明

• 图1：美元指数下行驱动镍价回升，但加息预期升温压制价格。
• 图2：LME和SHFE镍价在9月初出现阶段性回升。
• 图3：多头持仓集中度在9月初边际提高，但随后出现分散化。
• 图4：多头以机构投机资金为主，空头则更多来自风险规避需求。
• 图5：LME镍期货库存持续去化，维持低位。
• 图6：持仓库存比值边际走高，显示交割资源紧张。
• 图7：SHFE沪镍合约成交维持历史性低位。
• 图8：沪镍持仓在9月边际抬升，显示资金流入。
• 图9：资金涌入推动沪镍沉淀资金显著增加。
• 图10：9月7日多空僵持于17.5万元/吨。
• 图11：沪镍持仓库存比偏低，显示交割资源不紧缺。

风险提示

• 市场波动风险：镍价受宏观情绪及资金面影响较大，波动性高。
• 政策与消息面影响：需警惕海外资金面及消息面的刺激，可能对镍价产生显著影响。
• 投资建议：本报告不构成具体投资建议，投资者应根据自身风险承受能力谨慎决策。

公司信息

• 国泰君安期货产业服务研究所：上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼
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注：本报告仅供专业投资者参考，不构成投资建议。投资者应自行评估风险并谨慎决策。