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宏观事件影响，沪镍波动加剧

——国信期货有色（镍）周报（2026年03月22日）

一、行情回顾

本周沪镍期货主力合约价格呈现小幅下跌趋势，市场波动性有所增加。受地缘政治因素和短期市场风险偏好的影响，价格走势受到压制。整体来看，镍市场在宏观环境和供需关系的双重作用下，表现较为疲软。

二、基本面分析

2.1 上游：镍矿供应紧张

• 中国镍矿港口库存：处于同期高位，显示市场供应偏紧。
• 镍矿价格：内贸矿升水维持在较高水平，菲律宾矿山报价坚挺，印尼镍矿市场报价也保持强势，反映出全球镍矿供应紧张的现状。

2.2 中游：电解镍与硫酸镍价格

• 电解镍价格：国产与进口价格均维持相对稳定，但市场情绪偏弱，价格缺乏明显支撑。
• 硫酸镍价格：中国硫酸镍平均价格保持高位，主要受新能源产业需求推动。

2.3 镍铁市场

• 镍铁进口量：当月进口量显示镍铁供应依然偏紧。
• 镍铁价格：8-12%镍铁富宝价格维持强势，反映出市场对镍铁资源的高需求和低供给。

2.4 下游：不锈钢与新能源行业

• 不锈钢价格：受库存高位和消费疲软影响，价格表现一般。
• 不锈钢期货持仓：市场持仓量变化不大，显示投资者对不锈钢的观望态度。
• 无锡不锈钢库存：库存仍处于高位，去库速度缓慢，表明下游需求未明显改善。
• 新能源汽车产量：当前处于消费淡季，产量表现一般，对镍需求支撑有限。
• 动力和储能电池产量：虽未明确数据，但作为新能源产业链的重要环节，其表现可能间接影响镍的市场需求。

三、后市展望

3.1 宏观与政策环境

• 美联储政策：2026年3月18日维持利率不变，降息预期减弱，市场流动性预期趋于保守。
• 中国政策：2026年为“十五五”规划开局之年，经济增长目标设定为4.5%-5%，政策重心转向“扩大内需、建设强大国内市场”，并着力培育新质生产力。
• 行业挑战：房地产调整、地方债务化解及“反内卷”政策推进将是关键挑战。

3.2 市场预期与价格区间

• 沪镍主力合约：预计运行区间为128000至140000元/吨。
• 不锈钢主力合约：预计运行区间为13400至14600元/吨。
• 市场逻辑：尽管镍矿供应紧张，但不锈钢消费疲软，库存高位，叠加新能源汽车需求淡季，整体市场仍面临较大的不确定性。然而，金三银四的旺季预期仍支撑市场情绪。

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