20220307-华泰期货-PTA周报_原油连续大涨再度推涨PTA_但PTA加工费仍处于低估_9页_1mb

原油上涨推升PTA，加工费低位反弹预期

核心内容概述

本周PTA价格受到原油上涨的推动而持续走高，但PTA加工费仍处于相对低估水平。随着3-4月PTA检修集中兑现，市场预期PTA将进入去库周期，加工费有望超跌反弹。同时，PX供应情况相对稳定，加工费回调空间有限，对PTA价格形成支撑。

主要观点与关键信息

1. 价格走势与加工费

• PTA期货价格：TA2205合约本周收于6042元/吨，较上周上涨334元/吨。
• PTA现货价格：现货价格为6047元/吨，较上周上涨359元/吨。
• 基差变化：PTA现货-05基差上涨5元/吨，较上周上涨25元/吨。
• PTA加工费：当前PTA加工费为246元/吨，较上周下降146元/吨。
• PX加工费：PX加工费为175美元/吨，较上周下降25美元/吨。
• PX价格：PX1216价格为105美元/吨，较上周上涨105美元/吨。
• PX供应情况：亚洲PX开工率77.6%（+4.7%），中国PX开工率81.6%（+5.5%）。
• PX加工费回调空间：由于汽油型重整利润优于芳烃型，PX加工费回调空间有限。

2. PTA供应与库存

• PTA开工率：CCF的PTA开工率为75.8%（-1.6%），逸盛新材料一期降至3成，二期8成，逸盛宁波200万吨推迟复工。
• PTA库存：PTA总库存（含仓单及预报）处于偏低位，聚酯工厂TA库存和TA工厂TA库存均有所下降。
• PTA在库在港货：库存水平仍处于低位，预计3-4月检修集中兑现后将进入去库周期。

3. 终端开工情况

• 江浙织机负荷：73%（+1%），加弹负荷82%（+1%）。
• 长丝产销：本周长丝产销放量至5个工作日平均180%左右。
• 聚酯开工率：92.9%（+1%），短期开工刚性仍存。
• 库存变化：POY、FDY、DTY库存天数分别降至22天、25.6天、26.6天，库存压力向终端转移。
• 涤纱厂原料库存：原料库存天数上升，纱厂订单指数同比仍一般。
• 涤纶短纤库存：库存天数为9.7天（-0.5），权益库存继续回落。
• 瓶片工厂库存：库存回升至10天偏上，但仍同比偏低。

4. 策略建议

• 看多观点：原油基准高位震荡，PX加工费回调空间有限，PTA加工费超跌有反弹预期。
• 跨期套利：建议多05空09。

风险提示

• 原油价格波动：若原油价格大幅波动，可能影响PTA价格走势。
• PTA工厂长约签订进度：若签订进度不及预期，可能对PTA加工费形成压力。
• 亚洲PX加工费改善后的提负速率：若提负速率放缓，可能影响PX供应及加工费。
• 聚酯工厂负荷刚性维持时间：若负荷刚性维持时间较长，可能对PTA需求形成支撑。

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