20200920-兴业证券-食品饮料行业周报_茅台集团发债非主要矛盾_重点关注实际经营_16页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概览

本周食品饮料板块整体表现不佳，食品饮料指数下跌 0.89%，在各板块中排名第27位，低于沪深300指数 3.27%。分析师赵国防认为，尽管茅台集团发债引发部分投资者担忧，但此举与股份公司无直接关系，不影响茅台酒的正常生产和销售，应重点关注企业的实际经营情况。

重点公司表现

本周观点

1. 茅台集团发债影响不大：虽然茅台集团拟发行150亿元公司债用于收购贵州高速股权，但该行为与股份公司无关，不影响茅台酒的生产与销售。
2. 中秋旺季表现乐观：经销商反馈动销恢复良好，预计次高端及中档名酒将有 15%-25% 的同比增长，名酒回款率已达到 80% 以上。
3. 重点推荐组合：维持行业“推荐”评级，重点推荐个股包括：今世缘、洋河股份、泸州老窖、伊利股份、山西汾酒、贵州茅台、五粮液、双汇发展、桃李面包。

近期跟踪反馈

养元饮品

• 核桃乳等老品上半年去库存效果理想，中秋动销乐观。
• 红牛安奈吉与公司渠道协同，经销商打款积极性高。

酒鬼酒

• 公司管理层反馈积极，承担振兴湘酒的责任。
• 政府给予产业补贴、人员保障等支持。
• 未来将围绕核心市场布局，通过多方面的支撑实现协同发展。

绝味食品

• 单店收入逐步恢复，预计下半年保持同比持平。
• 鸭副冻品价格波动，但成本压力不大。

湖南调味品

• 餐饮恢复良好，动销情况同比增长。
• 复合调味品销售表现较好，如胖子麻辣鱼、三五等品牌。
• 厨邦正在理清经销商渠道与产品划分，严格复核费用。

估值与持仓情况

食品饮料板块估值

• 本周市盈率（TTM）为 44.92倍，市净率 9.72倍。
• 相对沪深300的市盈率比值为 3.14，市净率比值为 6.30，较上周小幅下跌。

主动型基金持仓

• 食品饮料板块重仓配比 15.35%，超配比例 6.4%，均环比小幅回升。
• 白酒板块重仓配比 12.25%，超配比例 6.1%，均为2020H1以来首次回升。
• 调味品及其他食品板块仍处于低配状态，乳制品、其他饮料板块也面临配置压力。

产业数据追踪

• 生鲜乳价格：截至9月9日，生鲜乳价格环比上涨 0.79%，同比上涨 3.77%。
• 婴幼儿奶粉价格：9月11日，国产婴幼儿奶粉价格环比下跌 0.09%。
• 猪肉价格：9月18日，猪肉价格环比下跌 3.54%，猪粮比为 15.03。

重点公告与新闻

• 桃李面包：发布桃李转债赎回结果公告，累计转股占发行总额的 99.02%。
• 克明面业：完成2018年股权激励，注销部分未行权的股票期权。
• 来伊份：2019年股票激励计划实施完成，部分期权因未制定激励对象而失效。
• 行业动态：
  • 金沙回沙酒两款产品上调价格 5%。
  • 珍品郎酒暂停发货，恢复时间未定。
  • 古井集团拓展金融、旅游及国际化渠道。
  • 国内奶价、牛价双涨。
  • 康师傅控股拟发行 5亿美元 优先票据用于再融资。

下周重点事项提醒

风险提示

• 宏观经济严重下滑
• 原料及人力成本持续攀升
• 食品安全问题
• 五粮液、茅台渠道管控效果不达预期
• 市场系统性风险
• 行业竞争加剧

投资建议

• 保持对行业的“推荐”评级。
• 关注重点公司的实际经营情况，而非短期政策变动。
• 建议关注中秋旺季表现，尤其是白酒板块的动销与回款情况。

分析师声明

• 赵国防为兴业证券经济与金融研究院分析师，具有证券投资咨询执业资格。
• 报告基于独立研究，不构成投资建议，仅作参考。

法律声明

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• 本报告信息来源于Wind，整理自兴业证券经济与金融研究院。
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