20240630-国海证券-食品饮料行业周报_茅台批价持续回升_宏观预期压制仍是主要矛盾_13页_1mb

国海证券食品饮料行业周报总结

根据国海证券2024年6月30日发布的食品饮料行业研究周报，现将主要内容总结如下：

1. 食品饮料板块表现

行业整体下跌严重
本周（2024/6/24-2024/6/28），申万一级行业食品饮料板块大幅下跌17.1%，跑输沪深300指数10.7个百分点。其中：

• 细分酒类（如其他酒类）跌幅高达62.7%，零食及肉制品跌幅分别为39.2%和24.6%。
• 个股表现分化：海南椰岛、古井贡B等个股上涨显著，而会稽山、舍得酒业等个股暴跌超1000%。

估值现状
截至6月28日，食品饮料板块动态市盈率达2013x，估值分化明显。调味发酵品（如海天味业）市盈率高达2610x，烘焙食品市盈率为2515x；而乳品和预加工食品市盈率较低。

2. 酒类板块分析

• 白酒板块受宏观经济压制
  尽管茅台批价触底反弹（原箱批价重回2500元以上），但市场整体情绪仍偏悲观，主要担忧源于宏观环境不确定性。龙头企业（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）提出“稳中求进”战略，认为行业长期逻辑未变，估值吸引力持续增强。

• 啤酒及高端酒表现略有分化
  山西汾酒、洋河股份维持“买入”评级；古井贡酒等二线品牌估值较低，具中短期布局价值。

3. 大众消费品板块展望

• 淡季表现疲软
  随着二季度收尾，社会消费数据增速放缓，大众品企业收入增速环比下降。成本方面，部分原材料（如黄豆、糖）价格下行，利润压力略改善。

• 重点推荐方向

  • 结构型机会：饮料赛道功能性产品增长突出，推荐东鹏饮料、香飘飘；
  • 高成长食用场景：零食量贩与抖音渠道红利强劲，推荐三只松鼠、盐津铺子；
  • 红利性方向：伊利股份、双汇发展估值具吸引力。

4. 行业评级与风险提示

• 整体评级维持“推荐”，认为白酒板块稳健向好，次高端逻辑逐步落地，大众品龙头估值处于低位区间。
• 风险提示
  1. 宏观经济波动影响消费升级；
  2. 政策调整或原材料价格大幅上涨；
  3. 食品安全事件等不确定性风险。

重点推荐公司
白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等；
大众消费品：东鹏饮料、香飘飘、三只松鼠、伊利股份、安井食品等。

综上，报告建议投资者积极关注黑天鹅事件中的结构性机会，并利用估值低位布局行业龙头标的。