山东地区轮胎产业链走访调研纪要_11页_1mb

天然橡胶调研报告总结（山东地区轮胎产业链）

核心内容概述

本次调研报告聚焦于2018年山东地区轮胎产业链的运行情况，重点分析了天然橡胶下游需求的变化、轮胎价格走势、物流市场及政策影响等因素。整体来看，2018年天然橡胶的需求端增长有限，市场整体偏弱，期价承压，投资建议为看跌，并下调了主力合约期价的下方点位。

主要观点

1. 天然橡胶需求端疲软

• 配套需求：2018年重卡销量预期不佳，主要受“921治超新政”和重卡更换周期的影响已逐渐消退，叠加政策刺激力度减弱，不利于配套胎需求。
• 替换需求：环保限产导致市场流通货源减少，物流市场景气度下降，轮胎磨损率下降，换胎频率降低，替换需求增长有限。
• 整体趋势：终端需求疲软将逐步向上传导，影响轮胎厂家开工率和库存压力。

2. 轮胎行业现状

• 价格走势：2017年轮胎价格涨幅较大，但2018年预计涨幅有限，主要因产能未饱和、原料采购随采随用。
• 库存管理：经销商备货趋于理性，采用厂家直发模式以降低库存压力。
• 环保影响：环保对轮胎生产影响较小，主要为粉尘污染，且企业可通过提前备货应对限产，对成本影响有限。
• 融资渠道：尽管银行信贷收紧，但轮胎企业仍可通过其他融资渠道维持运营。

3. 重卡市场与物流情况

• 重卡销售：2017年销量大增，主要受治超政策和矿区复工影响；2018年预期销量下滑，政策刺激减弱。
• 物流市场：环保限产导致货源减少，运费下降，司机收入减少，物流市场景气度下降。
• 换胎频率：长途物流车换胎频率约为一年一次，短途物流车可能因超载而换胎频率提高。
• 车型趋势：国三车仍占较大市场份额，短期内难以淘汰，未来可能因政策变化带来新增需求。

4. 轮胎经销商与终端销售情况

• 经销商策略：多数经销商库存保持合理，备货行为趋于理性，部分采用厂家直发模式。
• 终端销售：销售门店受物流车队支持，换胎需求相对稳定；夏季为换胎高峰，6-10月换胎量明显增加。

5. 轮胎生产厂家情况

• 产品结构：生产全钢胎、半钢胎和子午工程胎，产品线较为完整。
• 出口情况：出口占比约50%-60%，主要市场为北美，受美对华贸易战影响较大。
• 价格与利润：17年轮胎价格涨幅较大，但外销毛利率低于内销。外资品牌涨价幅度较小，经销商利润透明，销售意愿不强。
• 行业整合：厂家期待行业整合，以减少恶性竞争，资金紧张有助于淘汰小厂，提升大厂市场份额。

关键信息汇总

投资建议

• 短期：天胶期价受库存压力和多重利空压制，预计持续疲弱。
• 中期：美对华贸易战和欧盟反补贴初裁结果将加剧市场不确定性。
• 长期：行业整合趋势明显，资金紧张有助于市场出清，提升大厂市场份额。

风险提示

• 东南亚极端天气：可能影响橡胶产量，导致胶价波动。
• 国内重卡行业政策变化：可能对重卡销量及轮胎需求产生重大影响。

附录：走势评级体系

调研单位信息

• 单位名称：上海东证期货有限公司
• 性质：东方证券股份有限公司全资子公司
• 注册资本：15亿元
• 业务范围：金融期货、商品期货研究与服务，提供投资策略与风险管理平台
• 人才结构：硕士学历以上人员占比30%，具有海外经历的高端人才占比10%
• 行业地位：2011年荣获多项期货交易所奖项，是业内发展迅速、服务优质的期货公司之一。