20250909-银河期货-尿素调研报告_河南_山东地区尿素调研报告_10页_1mb

尿素调研报告总结

调研背景

2025年国内复合肥供需关系面临新一轮考验，山东和河南新增高塔产能较多，调研聚焦于尿素生产、下游需求及市场动态，时间覆盖2025年8月27日至9月2日，地点为山东和河南地区，对象包括尿素生产企业、贸易商及复合肥企业。

核心观点

尿素生产遭遇利润压缩，主要因煤炭价格上涨导致成本增加而出厂价下跌。供应方面，日产量从20.6万吨降至18.3万吨，供应略有收紧。需求端，下游复合肥企业库存压力大，基层提货进度滞后70%以上，预计9月10日左右复合肥将再次停车。出口方面，已确定约250万吨配额，差价巨大但影响有限。短期尿素承压下行，建议9月中下旬前逢高做空；中长期支撑可能来自秋季肥需求，建议逢低做多。

区域产能与需求

• 河南：尿素总产能679万吨，占全国8.72%；下游需求农业约180万吨，工业约350万吨。
• 山东：尿素总产能875万吨，占全国约11.4%；下游需求农业约270万吨，工业分散，复合肥需求占主导。

市场动态

煤炭价格回升支撑成本，但尿素出厂价跌破1600元/吨，生产利润大幅压缩。山东尿素日均产量达18.87万吨，开工率82.12%，高于往年。出口“尘埃落定”，累计出口64万吨，剩余配额将于10月底前完成。

操作建议

短期（9月中下旬前）建议单边逢高做空，目标参考前期低位；中长期在9月中下旬后逢低做多，关键压力位1800元/吨。