20240724-华泰期货-橡胶专题_轮胎出口需求支撑_国内去库去化或延续_17页_1mb

天然橡胶市场分析报告总结

市场分析

• 需求端：
  国内外刚性需求仍存，叠加季节性旺季即将来临，天然橡胶需求支撑较强。国内8月份在需求支撑下有望延续小幅去库格局。

• 供应端：
  8月国内天然橡胶产量预计继续增加，主要产区处于割胶旺季，原料价格高位使得胶农割胶意愿较强。进口量环比增加，海外割胶旺季供应逐步回升。

核心观点

• 单边策略：RU及NR谨慎偏多。目前国内供应环比增加，但需求支撑较强，建议保持偏多思路。全球供应季节性旺季或限制价格反弹高度。

供需推演

1. 国内产量与进口量：
   • 8月国内产量预计增至13万吨，进口量因海外供应增加而环比回升。替代种植进口量同比增幅较大。
   • 国内外需求韧性支撑，下游轮胎出口保持高增长，国内金九银十季节性旺季逐步显现。

下游需求展望

• 轮胎行业：海外出行旺季带动替换市场需求，国内汽车政策支持下，轮胎出口有望延续高增长。半钢胎开工率维持高位，全钢胎待观察。
• 工业需求：公路货运和水泥行业季节性回暖，带动工业胶需求。

估值判断

• RU与NR：估值中性，短期内因供应增加存在回调空间，但需求支撑下价格维持偏强。
• 库存趋势：国内库存可能延续小幅去库格局，但需关注进口增加的抑制作用。

主要风险点

• 国内产量大幅提升、进口量持续攀升、轮胎需求不及预期。

结论：总体维持偏多观点，关注供需平衡变化及全球需求韧性。