20220212-华泰期货-专题报告_政策继加码_竣工起_玻璃必将率先受益_13页_2mb

玻璃行业2021年回顾与2022年展望总结

核心内容概述

2021年，玻璃行业经历了价格先扬后抑的波动，受到房地产市场变化、政策调控、成本上升等多重因素影响。2022年，随着国家稳增长政策的出台，房地产市场预期回暖，玻璃需求有望逐步恢复，行业将出现阶段性供不应求状况，从而推动价格上涨。本文从价格走势、供给变化、需求驱动、库存情况及利润水平等方面对玻璃行业进行了全面分析。

主要观点

1. 2021年玻璃价格走势

• 2021年前三季度，玻璃价格大幅上涨，沙河安全5.0mm大板成交价从1800元/吨上涨至3200元/吨，涨幅达1400元/吨。
• 随着地产下行，价格在10月后急速下跌，跌至1568元/吨，接近腰斩。
• 自12月中旬起，政策利好带动玻璃价格回升，主力合约由低点1684元/吨上涨至2430元/吨，涨幅接近750点。

2. 供给情况

• 2021年国内玻璃产线新建/复产共26条线，新增日熔量17680D/T，冷修17条线，减少日熔量11450D/T，净增6230D/T。
• 2021年国内平板玻璃产量为101664.7万重箱，同比增长8.4%。
• 2022年计划新增浮法玻璃产线约18条，合计日熔量13600T/D，冷修12条线，净增日熔量6350T/D。
• 玻璃产能持续增加，但由于盈利状况良好，企业未大规模冷修减产，供给仍处高位。

3. 需求驱动

• 房地产行业是玻璃需求的最主要来源，占比75-80%；汽车行业是第二大需求来源，占比10-15%。
• 2021年上半年房地产竣工和销售面积增长，带动玻璃需求走强。
• 2021年下半年房地产市场疲软，导致玻璃需求下滑，库存持续累积。
• 2022年，随着国家稳经济政策的出台，地产市场预期改善，保交房政策推动竣工端需求回暖，玻璃消费有望持续向好。

4. 库存变化

• 2021年初库存季节性累库至2月高点，随后快速去化至5月低点。
• 2021年12月中旬后，玻璃产销改善，下游补库带动库存连续去化。
• 截至2022年2月10日，全国样本企业库存为4810万重箱，环比上涨35.20%，但累库幅度好于季节性。

5. 成本与利润

• 玻璃主要成本项为燃料和纯碱，两者均呈上涨趋势。
• 2021年前三季度，玻璃利润达到历史高点，石油焦利润达1700元/吨，煤制气和天然气制玻璃利润达1400元/吨。
• 10月后利润大幅收窄，天然气制玻璃利润回落至100-200元/吨，近期价格回升带动利润小幅回升至250-600元/吨。

关键信息

产业政策背景

• 国家自2014年起严格限制玻璃产能扩张，2020年进一步出台产能置换政策，限制新建和复产项目。
• 2021年12月中旬，中央经济工作会议召开，成为行业转折点，国家出台多项稳增长政策，包括财政、货币政策和地产支持政策。

2022年政策支持

• 中央层面：提出“稳字当头、稳中求进”，推进保障性住房建设，支持商品房市场满足合理住房需求。
• 地方层面：多个省市出台房地产宽松政策，如降低首付比例、预售资金放松、购房补贴等，推动市场回暖。

汽车行业影响

• 2021年汽车玻璃需求受芯片短缺和电力供应紧张影响，持续下滑。
• 2022年汽车行业有望改善，芯片短缺缓解，政策优化，预计汽车产量将增至2690万辆，同比增长约4.3%，拉动玻璃需求0.5个百分点。

玻璃行业展望

预期走势

• 2022年房地产行业有望实现持平或正增长，带动玻璃消费持续向好。
• 玻璃行业预计出现阶段性供不应求状况，价格和利润有望回升。

投资策略

• 把握政策支持下房地产回升带来的玻璃消费机会，建议年度做多玻璃。

风险提示

• 房地产政策力度与节奏存在不确定性。
• 玻璃生产线变动可能影响供给结构。
• 价格涨幅过快可能引发调控打压。
• 市场情绪转变可能影响价格走势。

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