20211203-建信期货-玻璃年度报告_竣工周期末端_玻璃远期需求减弱_18页_1mb

能源化工研究团队

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• 研究员：吴奕轩（纯碱、玻璃）

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核心内容总结

一、玻璃市场分析

1.1 行情回顾

2021年玻璃市场经历了完整的需求扩张和紧缩周期，全年可分为两个阶段：

• 第一阶段（年初至7月19日）：受益于地产竣工周期，玻璃期货价格从1600元/吨上涨至3163元/吨，涨幅达80%。
• 第二阶段（7月20日至今）：受政策调控、疫情及环保影响，玻璃价格大幅下跌，主要因下游需求减弱和上游成本上涨。

1.2 供给端分析

• 产能现状：截至2021年11月26日，国内玻璃生产线共计296条，其中在产262条，冷修停产34条，开工率88.51%，产能利用率89.31%。
• 产能极限：预计2022年玻璃产能难大幅增加，目前260条在产产线接近产能极限。
• 政策约束：政府持续限制新增产能，鼓励等量或减量置换，尤其是环保政策趋严。
• 冷修情况：约13%的产能因高利润尚未冷修，未来可能有30条产线长期处于冷修状态。

1.3 成本与利润分析

• 天然气：全球疫情复苏及碳中和背景下，天然气需求增长，价格波动率加大，预计2022年继续上涨。
• 煤炭：受国内用电需求高、进口成本上升及限电政策影响，动力煤价格预计维持在1000元附近震荡。
• 燃油：短期受疫情扰动，价格可能调整，但预计2022年原油价格将先跌后涨。
• 玻璃利润：2021年上半年玻璃利润达100%，但因成本上涨，目前接近于0，预计2022年利润将先增后减。

二、玻璃需求侧分析

2.1 地产资金篇

• 开发流程：拿地—新开工—预售—施工—竣工交付，周期约3年。
• 销售回款：2021年上半年销售回款较快，但三季度下降8.4%，房企融资困难。
• 融资情况：2021年前三季度房企融资总额同比下降12%，部分百强房企暴雷，融资环境恶化。
• 信托融资：地产信托融资规模大幅下降，三季度下降38%，金融机构风险偏好降低。

2.2 地产土地篇

• 土地成交：2021年1-9月土地出让面积同比下降15.1%，涉宅用地下降27.4%，土地成交金额下降6.4%。
• 市场趋势：房企拿地谨慎，部分城市二手房贷款收紧，影响新房置换需求。

2.3 地产需求总结

• 未来趋势：地产企业将加速分化，头部房企抢占市场份额，行业整合加剧。
• 竣工周期：2022年地产竣工周期仍是主旋律，但因资金紧张，竣工强度逐步减弱。
• 新开工趋势：2020年后地产新开工减少，远期对玻璃需求将减弱。

三、玻璃进出口

• 进口情况：2021年10月累计进口451413.835吨，同比减少0.25%，均价1338.47美元/吨。
• 出口情况：2021年10月累计出口308529.091吨，同比减少12.51%，均价1025.435美元/吨。
• 整体占比：全年进口占总产能约12%，出口占约9%。

四、后市展望

• 2022年玻璃市场：竣工周期进入末端，需求减弱，产能增长有限。
• 成本端：天然气、煤炭、燃油价格预计继续上涨或震荡。
• 需求端：地产新开工下降，竣工交付压力大，但资金回笼后赶工需求增强。

五、建信期货研投中心

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六、免责申明

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