20210430-华创证券-京东方A-000725.SZ-2021年一季报点评_Q1超预期_面板龙头强者恒强_6页_811kb

京东方A（000725）2021年一季报点评总结

核心内容

京东方A（000725）2021年第一季度财报表现强劲，显示其作为面板龙头的持续增长能力和市场地位的巩固。公司营收和净利润均实现大幅增长，同时经营性现金流表现优异，体现出良好的盈利能力和现金流管理能力。

主要观点

业绩表现超预期

• 营收：2021年一季度实现营收496.55亿元，同比增长107.87%，环比增长22.15%。
• 归母净利润：达到51.82亿元，同比增长814.46%，环比增长102.4%。
• 扣非归母净利润：为44.85亿元，环比增长151.59%，净利率达到9.03%，接近历史高水平。
• 经营性现金流：145.23亿元，同比增长178.02%，显示公司运营效率提升。

市场份额稳固

• LCD智能手机、平板电脑、笔记本电脑、显示器、电视五大主流产品显示屏出货量和销售面积市占率稳居全球第一。
• 创新应用产品销量同比增长超60%，销售面积同比增长超70%。
• 柔性OLED产品出货量同比增长超100%，显示其在新兴市场中的竞争力。

产能扩张与技术布局

• 公司已受理200亿元定增方案，用于收购武汉京东方24.06%股权及建设重庆AMOLED产线。
• 玻璃基MiniLED产品点间距提升至行业领先的0.9mm，色域达到115% NTSC，HDR亮度和对比度表现优异。

现金流与分红潜力

• 公司成为“现金奶牛”，经营性现金流远超净利润，未来资本开支有望减少。
• 自由现金流改善，预计未来分红比例将提升。

关键信息

行业展望

• 长周期：LCD面板行业预计从供不应求转向供需紧平衡，盈利中枢有望提升。
• 短周期：面板价格持续上涨，公司业绩有望逐季环比提升。

估值与投资评级

• 2021年目标价区间为9.6-11.52元，当前价为7.26元。
• 维持“强推”评级，预期公司未来6个月将超越沪深300指数20%以上。

财务预测

财务比率

风险提示

• LCD面板价格下滑
• 下游需求不及预期
• OLED新技术研发不及预期
• OLED产能爬坡不及预期

投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：9.6-11.52元
• 预期表现：未来6个月内预期超越沪深300指数20%以上。

团队信息

• 首席分析师：耿琛（美国新墨西哥大学计算机硕士，曾任中投证券、中泰证券分析师）
• 研究员：葛星甫、岳阳、熊翊宇、郭一江、游凡
• 销售团队：覆盖北京、广深、上海等主要地区，提供专业客户服务支持。

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