20160321-中国银河-机械军工行业深度研究报告：核废料处理及核退役：市场空间大重点看好智能设备国产化_35页_2mb

核废料处理及核退役市场分析总结

核心内容

核废料处理是核电产业链中的重要环节，随着核电装机容量的增长，核废料处理需求日益迫切。我国核废料处理市场预计到2020年将超过150亿元/年，未来5年复合增速约为17%。高放废料处理技术门槛高、难度大，目前我国采取闭式循环处理方式，未来将逐步实现国产化。全球核电退役市场预计到2030年将达到千亿美元，发展潜力巨大。

主要观点

1. 核废料处理需求迫切：我国多个核电站乏燃料池已接近饱和，核废料处理问题亟需解决。核废料处理基金支持下，相关产业有望迅速发展。
2. 市场空间广阔：预计到2020年，我国核废料处理市场空间将超过150亿元/年，考虑再循环工厂建设，市场空间可达近300亿元/年。到2030年，全球核电退役市场规模将达千亿美元。
3. 设备国产化趋势明显：目前核废料处理设备严重依赖进口，未来设备国产化是大势所趋，尤其在智能处理设备领域，具备先发优势的企业将受益。
4. 技术门槛高，毛利率高：核废料处理及核退役行业技术门槛高，毛利率极高，行业利润丰厚，重点企业通常处于相对垄断或寡头竞争格局。
5. 政策推动行业发展：国家“十三五”规划提出建设5座中低放废物处置场和1个高放废物处理地下实验室，政策趋严将推动核废料处理产业迅速发展。

关键信息

• 核废料分类：核废料分为低放、中放和高放三类，其中高放废料体积占比约为3%，但放射性占比高达95%。
• 处理方式：中低放废料通常采用浅层处置，高放废料需地质处置。我国目前主要采用闭式循环处理方式。
• 市场增长预测：到2020年，我国核电装机容量将达到5800万千瓦，预计产生乏燃料约5940吨，中低放废料约5800立方米。
• 投资建议：重点推荐通裕重工（核废料智能处理设备）、应流股份（乏燃料处理材料及设备），关注中鼎股份（核级密封件）、酒钢宏兴（乏燃料后处理）、天沃科技（核电设备）。

核废料处理市场分析

核电装机容量增长

• 2015年我国核电装机容量为2643万千瓦，预计2020年将达5800万千瓦，年均增速约17%。
• 我国核电发电占比在全球运行核反应堆数最多的10个国家中仅高于日本，远低于世界平均水平23.3%。

市场规模预测

• 不考虑再循环工厂建设，未来5年间核废料处理市场空间将超过150亿元/年，其中运营费用超过90亿元/年。
• 考虑再循环工厂建设，总体市场空间将达到近300亿元/年。
• 2020年核废料处理运营费用预计超过90亿元/年。

核废料处理设施建设

• 国家“十三五”规划提出建设5座中低放废物处置场和1个高放废物处理地下实验室。
• 目前已建成2座中低放废物处置场，处理能力远低于实际废料积存量。
• 高放废物处理地下实验室建设总投资约200亿元，约40亿元/年。

核退役市场分析

全球退役趋势

• 截至2013年底，全球共有147座民用核电反应堆永久关闭，其中17座已完成退役。
• 假设全球核电反应堆在运行35年后关闭，预计到2030年将有200多台现役核电机组关闭，市场规模将达千亿美元。

我国退役进展

• 秦山核电站30万千瓦机组预计于2025年退役，大亚湾核电站预计于2030年退役。
• 我国核电站退役尚有10年左右时间，未来民用及军用核退役相关产业发展潜力巨大。

设备国产化趋势

中低放废料处理设备

• 目前我国中低放废料处理设备严重依赖进口，未来将逐步实现国产化。
• 通裕重工正在研发核废料智能化处理设备，相关产品已应用到核废料处理场。

高放废料处理设备

• 高放废料处理技术仍处于研究阶段，我国尚未建成商用大型后处理厂。
• 乏燃料运输容器是关键设备，目前严重依赖进口，未来将推动国产化。

核退役技术发展

退役三阶段

• 第一阶段：监护封存：反应堆关闭后，将核燃料元件、放射性物料和放射性废物运出场地，封存3~5年。
• 第二阶段：局部拆除：拆除生物屏蔽层以外的设备和设施，持续30~50年。
• 第三阶段：最后处置：拆除所有带放射性的设备和部件，持续3~5年。

国际经验

• 美国、英国、法国等发达国家已实施核电站退役计划，采用不同的退役方式，如立即拆除、延缓拆除和就地掩埋。
• 我国尚未形成成熟的核电退役体系，但已开始技术研发，为未来市场做好准备。

投资建议

• 重点推荐：通裕重工（核废料智能处理设备）、应流股份（乏燃料处理材料及设备）。
• 关注：中鼎股份（核级密封件）、酒钢宏兴（乏燃料后处理）、天沃科技（核电设备）。

风险因素

• 核电建设进度：若核电建设进度低于预期，将影响核废料处理需求。
• 核废料处理进展：若处理进展慢于预期，将影响市场发展。
• 设备国产化水平：若国产化水平低于预期，将影响相关企业盈利能力。

驱动因素

• 核电装机容量增长：预计未来5年我国核电装机容量年均增速约17%。
• 核废料处理基金：2010年起征收乏燃料处理基金，预计到2020年使用率将提升。
• 政策支持：国家政策推动核废料处理及退役产业发展，为相关企业带来发展机遇。
• 国际出口：随着“一带一路”战略推进，我国核电设备及技术出口潜力巨大，带动核废料处理市场拓展。