20160613-兴业证券-核电行业深度研究报告_核废料处理千亿刚需市场初启_国产化龙头渐露峥嵘蓝海扬帆_36页_2mb

核废料处理市场分析总结

核心内容

随着中国核电进入第二轮发展高峰，核废料处理已成为行业发展的刚需。根据《核电“十三五”规划》和《核安全法》，核废料处理被纳入国家战略规划，预计到2020年，核废料处置基金结转余额将接近300亿元，推动后处理市场达到千亿级规模。

主要观点

• 核废料处理刻不容缓：2016年底中国核电运行堆年将突破200堆年，进入后处理的警戒线。2020年将有13台机组乏燃料池饱和，2025年所有在运机组都将饱和。
• 技术路线确定：中国将采用“后处理”战略，而离堆贮存技术路线已明确，干式储存成为主流，推动对乏燃料储运容器和中子吸收/屏蔽材料的需求激增。
• 政策与资金驱动：核电后处理被纳入“十三五”规划纲要，同时后处理基金为市场发展提供了稳定的资金支持，预计到2020年累计达300亿元。
• 国产化浪潮开启：中子吸收材料已基本完成国产化替代，乏燃料储运容器和高放废料处理系统将成为未来国产化重点，国内企业如应流股份、台海核电等已具备一定竞争力。

关键信息

市场空间

• 中子吸收材料：市场空间约80亿元，国产化程度较高。
• 乏燃料贮存容器：市场空间超过200亿元，国产化程度较低。
• 高放乏燃料处置系统：市场空间预计达500-700亿元。
• 中低放废物处置系统：市场空间预计2020年达60-100亿元，2025年达120-200亿元。
• 整体市场：预计“十三五”期间，后处理产业链整体市场空间将达千亿。

技术与设备

• 中子吸收材料：新型B4C-A1材料性能优于传统材料，具有更高的中子吸收能力、更强的力学性能和更长的使用寿命。
• 乏燃料储运容器：目前依赖进口，单价高达1亿元/个，但未来将逐步实现国产化。
• 高放废物处理：采用闭式循环后处理技术，包括铀钚共去污分离、钚纯化、铀纯化、尾端转化等工艺，对设备要求极高。
• 中低放废物处理：采用固化处理后装入200升不锈钢桶，存放于浅地层处置库。

重点公司推荐

投资建议

核电后处理市场即将进入爆发期，建议投资者关注具备高附加值和较强国产化能力的龙头企业，尤其是中子吸收材料和乏燃料储运容器等关键设备制造商。

风险提示

1. 核电安全风险
2. 商用核电后处理大厂建设进度低于预期

国际比较

• 法国：采用后处理技术路线，技术领先，年处理能力达1600吨。
• 日本：采用离堆贮存方式，与中国现状相似，面临同样的处理难题。
• 美国：在“一次通过”战略与观望战略之间摇摆，尤卡山项目已暂停。

未来展望

随着“十三五”期间核电站数量和容量的增加，核废料处理将成为重点投资领域，国内企业将在技术突破和政策支持下，逐步实现产业链国产化，推动行业快速发展。