20240731-正信期货-铜月报_流动性冲击延缓衰退仍存_铜价震荡运行_23页_1mb

2024年7月铜市场分析报告总结

宏观层面

上周铜价重心下移，在71000附近震荡，流动性冲击有所缓解，但衰退预期仍然压制价格。海外市场表现疲软，制造业数据低迷，加剧了市场对降息前衰退的担忧；国内则处于政策预期窗口期，四季度经济预期存在改善空间。CPI和PMI数据普遍走弱，进一步印证了全球需求放缓的趋势。

产业基本面

铜产业基本面方面，7月国内铜产量创下新高，TC指标持续承压，冶炼企业盈利能力较差。废铜供应收紧，推动四季度冶炼企业减产的可能性上升。尽管铜价回落，但下游需求恢复有限，国内去库速度缓慢，市场呈现淡季特征，维持小幅贴水交易。目前基本面矛盾并不显著，供需短期内仍将保持平衡状态。

策略建议

从盘面看，铜价暂获71000一线支撑，持仓水平恢复到3月初的常态，短期支撑作用较强。流动性冲击已基本缓解，但全球恐慌指数未见缓解，反弹压力仍然存在。建议关注73000压力位，短期可暂时观望，等待市场进一步企稳信号。

其他要素

库存方面：三大交易所库存有所增加，但保税区库存开始缓慢去化。
市场情绪：CFTC数据显示COMEX铜净多头持仓大幅减少，反映市场看空情绪上升。
价差与升贴水：国内外铜价差有所改善，国内现货市场成交活跃，进口铜需求有所回升。

总体而言，短期铜价在政策预期和基本面的双重影响下震荡运行，需密切关注全球经济变化与国内政策落地情况。