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有色金属行业动态分析总结（2013年10月21日）

核心内容

2013年10月21日发布的行业动态分析报告，主要聚焦于有色金属行业的市场表现、政策动向及未来展望。报告指出，尽管政策层面出现化解电解铝产能过剩的拐点，但盈利改善仍需时间。同时，稀土、基本金属、贵金属等细分领域也展现出不同的市场动态和投资机会。

主要观点

1. 市场表现

• 有色金属板块整体下跌2.6%，但部分板块表现分化：
  • 环保概念带动：格林美、怡球资源、贵研铂业上涨。
  • 稀土收储预期升温，但稀土和磁材板块仍回调。
  • 基本金属震荡，锡价因印尼新规影响高位盘整，铜、锌、铅、镍等金属价格略有上涨。
  • 贵金属反弹：黄金上涨3.5%，白银上涨2.7%，主要因美联储推迟QE预期及市场对财政悬崖危机的反应。

2. 电解铝行业

• 政策拐点来临：新一届中央领导班子对电解铝产能过剩问题重视程度显著提升，出台多项政策以控制新增产能、淘汰落后产能、推进兼并重组和扩大有效需求。
• 盈利拐点尚未显现：由于产能过剩问题严重，铝价低迷，且销售电价下调可能进一步压缩利润空间，电解铝行业盈利改善短期内难以实现。
• 关注铝加工业务：下游需求回暖对铝加工企业业绩支撑显著，建议关注亚太科技、东阳光铝、明泰铝业、银邦股份等。

3. 稀土行业

• 供给收缩预期增强：9月底“自查”结束，10月“互查”开始，打黑力度加大；同时，新一轮国家层面的稀土收储可能展开，部分品种收储规模可能超过全球年消费量的50%。
• 产业整合加速：年底前完成稀土大集团整合，提高产业集中度，利好五矿稀土、包钢稀土、中色股份等标的。
• 市场展望：尽管下游需求低迷，但供给收缩的催化剂可能推动稀土报价上涨。

4. 小金属行业

• 价格波动明显：钨系产品价格持续下跌，主要因五矿集团可能停止高价位收储；锑、铋上涨，钼、钴下跌。
• 需求疲软：下游锂电池需求难以快速放量，导致部分小金属价格下跌。

关键信息

1. 电解铝政策动向

• 严控新增产能：2013年多项政策出台，明确控制新增产能，新疆新增产能控制在700万吨以内。
• 淘汰落后产能：2015年底前淘汰16万安培以下预焙槽，对高能耗企业实施差别电价和惩罚性电价。
• 推进兼并重组：鼓励优势企业整合落后产能，支持“煤（水）-电-铝”一体化经营，加快海外投资。
• 扩大有效需求：推动铝材在节能、轻量化、先进制造等领域的应用，提升行业需求。

2. 稀土行业前景

• 收储预期升温：国家层面可能展开新一轮稀土收储，中重稀土收储力度加大。
• 产业集中度提升：年底前完成稀土大集团整合，提高行业集中度。
• 关注相关标的：五矿稀土、包钢稀土、中色股份等企业有望受益。

3. 其他金属市场动态

• 镍价上涨预期：印尼计划禁止未加工镍矿石出口，可能推动镍价上涨。
• 黄金市场波动：美联储推迟QE对金价形成支撑，但金价长期趋势仍偏弱。
• 白银走势：白银因黄金ETF持仓减少而震荡下行。

投资建议

• 维持行业“同步大市-A”评级：
  • 稀土：关注包钢稀土、五矿稀土、中色股份等与收储相关的标的。
  • 铜：关注铜陵有色、云南铜业、江西铜业，铜冶炼加工费上调可能改善盈利。
  • 西部资源：关注西部资源，如栖霞山铅锌矿项目，业绩有望实现150%增长。
  • 铝加工：关注亚太科技、东阳光铝、明泰铝业、银邦股份等企业，因下游需求回暖。

风险提示

1. 全球宏观经济复苏放缓：有色金属需求低迷。
2. QE退出超预期：造成全球流动性紧张。
3. 政策执行效果有限：地方保护主义可能影响产能淘汰进程。
4. 铝价进一步下跌：销售电价下调可能对盈利造成压力。

附录：市场数据

• 图示数据：包括LME及国内主要金属期货价格、库存与价格走势、ETF持仓变化等，用于支持分析结论。
• 行业数据：如9月份十种有色金属产量同比增长10.1%，俄铝计划2014年大幅减产等。

总结

本报告指出，尽管有色金属行业在政策层面迎来积极变化，但短期内盈利改善仍需等待。稀土、铜、铝加工等板块具备较好的投资潜力，而电解铝行业仍面临较大的产能过剩压力，需关注政策执行力度及市场需求变化。投资者应谨慎应对全球宏观经济波动和QE退出风险，关注政策导向下的结构性机会。