> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 公司财务与业务总结 ## 核心内容概述 公司2026年H1业绩报告显示，其营业收入同比增长65.5%，达到18.58亿元，其中第二季度实现营业收入11.05亿元，同比增长79.0%。尽管上半年归母净利润仍为负值（-0.91亿元），但第二季度已实现0.07亿元的盈利，利润拐点初步显现。公司拟通过发行不超过7,226万股，募集资金不超过3亿元，用于国内和泰国的3D打印材料产能扩建。 ## 主要观点 - **3D打印业务快速增长**：公司依托在PLA材料改性领域的技术积累，切入消费级3D打印市场，深度绑定全球头部客户拓竹科技，2026年市场份额达42.7%，未来有望进一步提升。 - **产品与利润双提升**：公司持续优化产品配方与生产工艺，开发差异化线材产品，满足市场多样化需求，伴随规模效应释放和产能利用率提升，利润有望持续改善。 - **传统业务稳健增长**：2026年H1塑料制品收入12.48亿元，同比增长51.8%；生物全降解制品收入4.06亿元，同比增长193.0%。纸浆模塑业务持续爬坡，广西与海外产能逐步释放。 - **盈利压力逐步缓解**：2026年H1毛利率14.04%，Q2提升至15.74%，汇兑损失减少，经营压力边际缓解，盈利能力有望持续修复。 ## 关键信息 ### 业绩预测（2026-2028年） | 年度 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | 评级 | |------|--------------------|--------------|------| | 2026E | 0.4 | N/A | 买入 | | 2027E | 3.6 | +810.59% | 买入 | | 2028E | 5.9 | +62.99% | 买入 | ### 募投项目 - **国内项目**：年产25,200吨环保型3D打印线材智能化产线，资金0.85亿元。 - **泰国项目**：年产28,800吨3D打印材料扩建项目，资金1.3亿元。 ### 风险提示 - 新业务不及预期 - 外部环境不确定性 - 汇率风险 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 募投项目实施不及预期 - 可转债风险 ## 财务指标分析 ### 营收与利润 | 年度 | 营收（亿元） | 营收增长率 | 归母净利润（亿元） | 净利润增长率 | |------|--------------|------------|---------------------|----------------| | 2024 | 23.26 | 35.16% | 0.45 | 25.68% | | 2025 | 26.87 | 15.53% | -0.76 | -232.82% | | 2026E| 40.25 | 49.77% | 0.40 | N/A | | 2027E| 59.17 | 47.00% | 3.60 | +810.59% | | 2028E| 77.67 | 31.27% | 5.90 | +62.99% | ### 毛利率与盈利能力 | 年度 | 毛利率 | 营业利润率 | 净利率 | ROE（归属母公司） | |------|--------|------------|--------|-------------------| | 2026E| 18.9% | 2.2% | 1.0% | 2.46% | | 2027E| 22.3% | 6.9% | 6.1% | 18.32% | | 2028E| 23.6% | 8.2% | 7.6% | 22.99% | ### 现金流与资产结构 | 年度 | 每股经营现金净流（元） | 每股净资产（元） | 流动资产占比 | 非流动资产占比 | |------|------------------------|------------------|--------------|----------------| | 2026E| 2.389 | 6.660 | 30.5% | 69.5% | | 2027E| 4.760 | 8.153 | 38.7% | 61.3% | | 2028E| 6.090 | 10.588 | 45.6% | 54.4% | ## 投资评级与市场分析 ### 市场评级分布 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | 评分 | |------|--------|--------|--------|--------|--------|------| | 买入 | 0 | 1 | 1 | 3 | 6 | 1.00 | | 增持 | - | - | - | - | - | - | | 中性 | - | - | - | - | - | - | | 减持 | - | - | - | - | - | - | ### 投资评级说明 - **买入**：预期未来6—12个月内上涨幅度在15%以上； - **增持**：预期未来6—12个月内上涨幅度在5%—15%； - **中性**：预期未来6—12个月内变动幅度在-5%—5%； - **减持**：预期未来6—12个月内下跌幅度在5%以上。 ## 总结 公司正经历利润转正的拐点，3D打印材料业务表现亮眼，带动整体业绩增长。传统塑料业务持续增长，纸浆模塑业务逐步爬坡。募投项目将提升产能，进一步打开增长空间。尽管存在汇率、原材料价格波动等风险，但公司盈利能力和经营状况正逐步改善，未来增长潜力较大，投资评级为“买入”。