20211231-招商期货-甲醇产业链周度报告_内地供应压力较大_甲醇震荡偏弱_15页_1mb

甲醇MA期货策略报告总结

核心内容概览

本报告发布于2021年12月31日，主要分析甲醇期货市场走势及产业链运行情况，涵盖供应端、需求端、库存及外盘到港量等方面。报告指出，甲醇市场短期内仍处于震荡偏弱状态，但随着MTO装置重启计划的披露，需求端有望边际改善，同时生产端利润较低，限制了价格大幅下跌的空间。

主要观点

• 市场走势：甲醇期货价格延续下跌趋势，01合约基差小幅走弱，05合约面临成本端重估和供应端产能释放，或提供逢高布局空配的机会。
• 供应端：国内甲醇整体开工负荷为70.42%，较上周上涨1.79个百分点，但较去年同期略有下降。西北地区开工负荷为85.61%，较去年同期上升2.33个百分点。中东地区因限气问题，负荷下降，伊朗部分装置停车，预计后续仍有停车增量。
• 需求端：MTO装置平均开工负荷为73.74%，较上周期略有下降，但随着大唐MTO下周重启及南京诚志二期计划1月重启，需求有望边际改善。同时，油强煤弱背景下，MTO装置利润有所修复，西北地区利润转正。
• 库存情况：本周港口库存为72.95万吨，环比增加5.85万吨，涨幅8.72%；同比则下降37.52%。沿海可流通货源预估在17.8万吨附近，整体库存压力仍存。
• 外盘到港量：预计12月31日至1月16日期间，沿海地区进口船货到港量为59.84万-60万吨，其中江苏、浙江、华南分别预估到港26.84万-27万吨、30.4万-31万吨、2.6万-3万吨，港口库存仍有累积预期。
• 操作建议：05合约逢高偏空对待，需关注煤价预期的反复。
• 风险提示：下游MTO恢复弱于预期、煤炭价格大幅波动、到港不及预期。

详细分析

一、现货价格与基差

• 各地区甲醇现货价格普遍下跌，江苏、鲁南、内蒙古、西南等地价格跌幅明显。
• 01合约基差小幅走弱，05合约成本端面临重估，市场情绪偏空。

二、供应端分析

• 国内供应：甲醇装置开工负荷维持在较高水平，西北、华北、华中地区均有提升。
• 海外供应：中东地区负荷下降，伊朗部分装置因限气问题停车，预计后续仍有停车增量，关注限气预期差。
• 利润情况：内蒙、山东煤制甲醇利润小幅亏损，川渝地区天然气制甲醇利润相对较好。

三、需求端分析

• MTO需求：国内MTO装置平均开工负荷为73.74%，较上周期略有下降，但重启计划释放积极信号。
• MTP需求：MTP装置利润有所改善，表明部分装置对甲醇需求有所恢复。
• 传统下游：甲醛开工率小幅上升，醋酸开工率大幅增长，MTBE和二甲醚开工率略有波动。

四、库存与外盘到港

• 沿海库存：港口总库存上涨5.85万吨，达到72.95万吨，沿海可流通货源减少1.6万吨。
• 内地库存：西北主产区库存环比回升，显示内地供应压力较大。
• 外盘到港：预计12月31日至1月16日沿海地区进口船货到港量为59.84万-60万吨，其中江苏、浙江、华南分别预估到港26.84万-27万吨、30.4万-31万吨、2.6万-3万吨，港口库存仍有累积预期。

关键信息

• 价格走势：甲醇市场整体偏弱，但MTO需求边际改善。
• 供需平衡：国内供应偏高位，需求端部分恢复，但整体仍面临压力。
• 库存压力：港口库存持续上涨，叠加进口船货到港预期，库存压力仍存。
• 操作建议：05合约逢高偏空，需关注煤价波动。
• 风险提示：MTO恢复不及预期、煤炭价格大幅波动、进口到港不及预期。

研究员信息

• 谭洋：硕士毕业于英国布里斯托大学金融投资专业，持有期货从业人员资格（F3069046）及投资咨询资格（Z0017074）。
• 研究方向：擅长商品基本面分析，以产业驱动为导向，结合数据处理挖掘化工行业投资机会。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法信息，但招商期货不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需谨慎决策，自行承担风险。