【浦发硅谷银行】2023中国医疗健康行业投资与退出趋势年中报告_22页_3mb

报告摘要

中国医疗健康行业投资与退出趋势总结

核心内容概述

2023年上半年，中国医疗健康行业整体承压，基金投资更为谨慎，交易量和交易额均显著下滑。美元基金募资困难，二级市场估值下调，叠加国内医疗反腐政策和集采政策的影响，使得一级市场面临较大挑战。然而，行业仍展现出一些亮点，如创新药授权出海增长显著，且交易额达到去年三倍，显示海外对国内技术的认可。同时，随着政策和市场环境的调整，资本更倾向于早期项目，尤其在生物制药和研发外包领域。

主要观点

行业整体承压：2023年上半年交易量和交易额均低于2022年同期，其中交易量下降42%，交易额下滑近50%。
出海授权增长：创新药公司授权出海项目首次超过授权引进，且交易额达到去年三倍，体现海外对国内技术的认可。
估值回调：由于二级市场表现疲软、科创板上市受阻和海外市场流动性紧张，一级市场估值出现回调。
投资轮次偏向早期：头部机构更关注A轮及更早期项目，中后期融资减少，投资机构更倾向于内部融资以确保项目存活。
政策影响：国内医疗反腐和集采政策加剧了市场不确定性，促使资本转向更稳健的领域。
资本结构变化：国资类背景基金和地方产业基金在2023年上半年更加活跃，替代了部分美元基金和医疗垂类基金。
退出机制受阻：2023年上半年IPO数量和金额均大幅下降，尤其是港股和美股市场，部分公司上市即破发。

关键信息

投资情况

交易数量与金额：
- 2023年上半年，交易总数为547起，同比下降42%；交易额约490亿元，同比下降近50%。
- 2022年交易数量为1788起，同比下降31%；交易额约1100亿元，同比下降约50%。
- 2021年交易数量为2591起，交易额约2213亿元。
交易分布：
- 生物制药、医疗器械、诊断/工具、研发生产外包服务、医疗服务为五大主要领域。
- 医疗器械成为2023年上半年交易最活跃的赛道，交易数量首次超过生物制药领域。
- 诊断/工具赛道交易数量下降最少，但受疫情相关概念褪去影响，融资前景堪忧。
大额交易：
- 2023年上半年仅发生4起超10亿元交易，集中在生物制药和研发外包领域。
- 2022年发生9起超10亿元交易，其中60%在生物制药赛道。
- 2021年发生45起超10亿元交易，其中35%在生物制药赛道。

退出动态

IPO情况：
- 2023年上半年，中国医疗健康行业IPO企业共28家，其中4家为美股上市，17家为A股上市，7家为港股上市。
- 2023年上半年IPO募资金额前十大交易均在A股市场，总金额达355亿元，占医药上市项目募资总金额的51%。
- 生物制药企业占IPO募资金额前十大交易的60%，其中大多数处于未盈利状态。
退出项目：
- 实现IPO退出的活跃投资机构包括礼来亚洲基金、启明创投、清池资本和弘晖基金。
- 医疗器械和生物制药赛道IPO退出比例最高，其他赛道相对较少。
- 2023年上半年，港股18A上市企业中仅11家市值上涨，其余38家市值腰斩，16家下跌80%。

并购情况

并购交易：
- 2020-2022年，医疗健康行业并购交易数量平均保持在120单左右，集中在医疗服务和生物医药领域。
- 2023年上半年并购交易数量下降至40单左右，交易总金额进一步下降。
重点领域：
- 医院/专科诊所/药店零售并购是医疗服务赛道的热门领域，收购方多为医药上市公司。
- 2022年并购交易金额最高项目出现在医疗器械领域，为波士顿科学收购先瑞达医疗，交易金额约35.16亿元。
- 2023年上半年，中国最大并购交易为天康制药收购冠界生物，交易金额约6.55亿元。
并购趋势：
- 医疗机构因其高回报确定性和长期投资回收期，成为资本并购的首选。
- 医疗器械和生物制药领域并购活动相对活跃，但大额交易较少。

主要活跃投资机构

境内风投机构：
- 红杉中国、高瓴创投、启明创投、君联资本、元生创投等。
- 红杉中国2022年出手次数下降58%，但A轮及更早期轮次比重上升。
- 启明创投、高瓴创投、君联资本等仍保持较高活跃度。
企业创投：
- 泰格医药、腾讯投资、复星医药、百度风投等。
- 泰格医药投资了32家生物制药公司，专注于早期项目。
- 腾讯、百度等跨界投资人2023年上半年投资活动减少。
外资机构：
- OrbiMed、KIP、SIG等。
- 外资机构在2023年上半年投资活动不如境内机构活跃。

分赛道分析

生物制药

交易趋势：
- 2022年交易数量下降30%，交易额减少，单笔投资金额减小。
- A轮及更早期交易占比上升，中后期融资减少。
- 2023年上半年，交易活动集中在慢性病、抗衰和自身免疫领域。
大额交易：
- 海森生物：2023年6月融资超11亿元。
- Hasten：2023年4月融资3.15亿美元。
- 博锐生物：2022年12月融资超15亿元。
- 泰邦生物：2022年8月融资3亿美元。
- 百明信康：2023年6月融资超11亿元。

医疗器械

交易趋势：
- 2023年上半年交易数量首次超过生物制药，成为第一大活跃赛道。
- 投资更倾向于研发风险较低、投入较少、现金流稳定的器械领域。
大额交易：
- 镁伽机器人：2022年6月融资3亿美元。
- 康诺思腾：2023年6月融资8亿元。
- 迅实科技：2022年6月融资超1亿美元。
- 锦江电子：2022年6月融资超7亿元。
- 永仁心医疗：2023年6月融资近10亿元。

诊断/工具

交易趋势：
- 2022年交易数量下降约20%，2023年上半年交易锐减。
- 疫情催生的检测服务公司表现突出，但市场逐渐饱和，导致融资前景堪忧。
- 投资更集中于早期项目，B轮及后续轮次融资大幅减少。
大额交易：
- 齐碳科技：2022年融资7亿元。
- 颐坤生物：2022年融资1亿美元。
- 安序源：2022年融资近1亿美元。
- 予果生物：2022年融资3亿元。
- 鹊远生物：2022年融资3亿元。

研发生产外包服务

交易趋势：
- 2022年交易数量下降温和，交易额有所上升。
- 投资机构更偏好上市公司内部孵化或剥离的公司，如上海维亚、康龙生物等。
- 2023年上半年，交易规模最大的三笔交易均刷新2022年纪录。
大额交易：
- 金斯瑞蓬勃生物：2023年6月融资2.24亿美元。
- 上海维亚：2023年6月融资1.5亿美元。
- 康龙生物：2023年6月融资9.5亿元。
- 昆翎医药：2022年7月融资1.5亿美元。
- 臻格生物：2022年融资1亿美元。

医疗服务

交易趋势：
- 2022年交易数量下降接近50%，2023年上半年进一步下降。
- 融资轮次以天使轮、A轮为主，大额交易减少。
- 消费医疗、专科连锁和美容相关领域融资活跃。
大额交易：
- 巨子生物：2022年1月融资73.3亿元。
- 香港亚洲医疗集团：2022年2月融资4亿美元。
- 微医集团：2022年7月融资超10亿元。
- 华夏眼科：2022年融资近5亿元。
- 达康医疗：2022年融资4亿元。

总结

2023年上半年，中国医疗健康行业面临较大挑战，但部分领域仍展现出强劲的潜力。投资机构更倾向于早期项目，估值回调和政策影响促使资本转向更稳健的赛道。医疗器械和生物制药成为投资热点，而诊断/工具和医疗服务赛道面临较大压力。尽管IPO和并购活动减少，但资本仍积极布局具有高成长潜力的项目。未来，随着政策调整和市场回暖，行业有望实现更加稳定和健康的发展。

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