20241022-国联证券-中兴通讯-000063.SZ-2024年三季报点评_Q3业绩短期承压_构建开放智算生态_6页_1mb

中兴通讯（000063）2024年三季报点评：短期业绩承压，智算生态布局加速

报告要点

公司发布2024年三季度报告，前三季度营业收入为9004.5亿元，同比增长0.73%；归母净利润为790.6亿元，同比增长0.83%；扣非归母净利润为689.8亿元，同比下降28.6%；经营活动现金净流量为804.9亿元，同比下降13.1倍。2024年Q3单季业绩承压，但毛利率环比提升13.7个百分点至40.35%，公司积极构建开放智算生态，推进5G-A落地，政企与消费业务逆势增长，维持“买入”评级。

业绩表现

Q3公司营收同比下降39.4%，净利润下滑82.3%，但毛利率、净利率在环比改善中出现波动。整体经营稳健，国内运营商承压，国际市场保持10%-20% 高速增长。政企业务及消费者业务均实现增长，现金流转趋弱与投资结构调整有关。

战略重点：构建开放智算生态布局趋势

公司将智算设为核心战略方向，推出兼容主流GPU的“一机多芯”AI服务器，基于自研芯片提升算力密度，并推动高速互联标准（OLink）。同时建立开放智算实验室，提供多厂商GPU生态测试与认证，加速算力基础设施建设。

5G-A加速落地

合作运营商展开“空天地一体化”5G-A部署，低空经济等领域已完成80多个试点，探索物流配送、交通管控等场景应用，卫星互联与通信融合进一步深化布局。

投资评级维持“买入”

给予2024-2026年营收预测为1.26万亿、1.33万亿、1.41万亿元，同比增长13.2%、5.5%、6.1%；归母净利润预测为987、1044、1089亿元，增速维持高位（58%、5.8%、4.5%）。市盈率在146-154倍区间合理。分析师继续推荐“买入”，风险关注运营商投资及中美贸易摩擦可能性。

风险提示

1. 运营商投资不达预期风险
2. AI发展进度带偏风险
3. 外部政策摩擦升级风险

结论

短期业绩承压与现金流压力可见，但公司智算生态与5G-A落地战略合作展现了长期增长驱动力。消费端持续高增长、政企项目稳步落地提供业绩弹性，维持“买入”建议，关注估值修复与订单交付落地情况。