20170501-兴业证券-银行周报_息差分化_信用成本下行_11页_749kb

报告摘要

本报告分析了2017年4月第四周银行板块的市场表现，指出银行指数上涨0.20%，跑赢大盘0.98个百分点。25家上市银行中有18家上涨，吴江银行涨幅最大。重点推荐的宁波银行、工商银行、建设银行均表现良好。整体来看，银行板块在一季度基本企稳，资产质量改善迹象明显。

行业走势：银行板块在4月第四周结束两周回调，整体表现优于大盘。重点公司全部上涨，其中宁波银行涨幅最大。
估值水平：银行板块市盈率（TTM）为6.68倍，市净率为0.88倍，均小幅下降。相对沪深300的市盈率和市净率分别为0.51倍和0.59倍。
基金配置：基金重仓股中金融行业占比在16Q4有所上升，比16年三季度上升0.72个百分点，基金对金融行业持仓比例达到11.98%。
重点公司分析：
- 兴业银行：信用成本下行，不良贷款率连续两个季度下降至1.6%。公司2017年和2018年EPS预计分别为2.59元和2.91元，PE分别为6.0和5.3倍，PB为0.83倍。
- 招商银行：一季度利润增长8.9%，高于2016年全年和4Q2016水平。不良贷款率降至1.76%，生成速度明显放缓。预计2017年和2018年EPS分别为2.65元和2.99元，PE分别为7.2和6.3倍，PB为1.07倍。
长期展望：继续看好基本面稳健的银行，特别是地方经济企稳的宁波银行和南京银行，以及基本面存在改善预期的兴业银行和华夏银行。同时关注具备成长性和负债端优势的贵阳银行。若经济进一步企稳，不良贷款生成率出现确定性改善，行业贝塔品种的机会也将显现。

风险提示：资产质量超预期恶化。
行业评级：维持“推荐”评级，推荐标的包括宁波银行、工商银行、建设银行。
重要公告：
- 兴业银行公布2016年年报和2017年一季报，全年净利润增长7.3%，一季度净利润增长7.2%。
- 招商银行公布2017年一季报，一季度净利润增长8.9%，不良贷款率降至1.76%。
- 兴业银行作为主承销商成功发行首单CMBN，规模65亿元。
监管动态：上海银监局对招商银行上海分行进行处罚，因其通过同业业务违规向房地产领域提供融资，显示监管对“监管套利”行为的重视。