20171029-兴业证券-银行周报_银行股基金仓位下降_关注息差上行_14页_950kb

报告摘要

银行行业研究报告总结

核心内容概述

本报告是2017年10月29日发布的证券研究报告，主要围绕银行行业近期行情、重点公司表现、估值水平、基金配置情况、重点公告与新闻以及下周重点事项提醒等方面展开分析。报告整体对银行行业持“推荐”评级，并重点推荐了宁波银行、招商银行、南京银行、贵阳银行等公司。

主要观点

行业走势：10月第四周，银行指数上涨0.28%，跑输大盘2.14个百分点。受益于三季报行情，银行板块整体表现优于市场，但涨幅较小。
重点公司表现：
- 宁波银行：2017年前三季度归母净利73.68亿元，同比增长16.15%。主要驱动因素为规模扩张和投资收益，成本收入比与信用成本的下行也带来正向影响。预计2017-2019年EPS分别为1.79元、2.15元、2.53元，2017年底每股净资产为10.01元。市盈率预计为9.18倍、7.64倍、6.49倍，市净率1.64倍。受益于地区经济见底和资产质量改善，预计宁波银行业绩将持续超预期。
- 招商银行：2017年前三季度归母净利588.05亿元，同比增长12.78%。规模扩张、中收增长和计提下降为正向驱动，但息差下滑和管理费用增加拖累业绩增速。预计2017-2019年EPS分别为2.82元、3.24元、3.76元，市盈率分别为9.96倍、8.66倍、7.47倍，市净率1.65倍。继续推荐招商银行。
行业整体估值：银行板块市盈率（TTM）为7.45倍，市净率为0.99倍，均低于沪深300指数，行业整体估值处于低位。
基金配置：银行股在基金中的配置比例在17Q3下降至4.79%，处于历史低位，但较行业基准仍为低配，需关注未来配置变化。
业绩与估值提升逻辑：部分在资产/负债端具有领先优势的商业银行，如招商银行、宁波银行等，预计将在未来迎来业绩与估值的双重提升。

关键信息

重点公司估值数据（2017年）

公司名称	2017EPS	2018EPS	2017BPS	2018BPS	2017PE	2018PE	2017PB	2018PB
工行	0.80	0.84	5.93	6.59	7.70	7.39	1.04	0.94
建行	0.97	1.02	6.91	7.63	7.40	7.01	1.03	0.94
农行	0.59	0.63	4.26	4.72	6.31	5.94	0.87	0.79
中行	0.59	0.64	4.99	5.43	6.78	6.33	0.81	0.74
招行	2.75	3.10	17.87	20.27	10.21	9.05	1.57	1.39
交行	0.94	0.98	8.60	9.26	6.71	6.38	0.73	0.68
浦行	1.91	2.07	13.47	15.19	6.74	6.22	0.95	0.85
南京行	1.13	1.33	7.62	8.72	7.06	6.01	1.05	0.91
贵阳行	1.87	2.23	10.73	12.55	7.94	6.68	1.39	1.19

本周重点公告与新闻

宁波银行：2017年前三季度实现营业收入185.75亿元，同比增长3.54%；归母净利73.68亿元，同比增长16.15%。手续费及佣金净收入占营收比重达25.47%，盈利能力持续提升。
招商银行：2017年前三季度净利润544.32亿元，同比增长12.50%；营业收入1,559.60亿元，同比增长2.42%。零售金融业务占比达48.26%，资产质量持续向好。
北京房贷利率微升：北京地区房贷利率上升至5.28%，较9月略有上浮，但整体未出现暴涨，主要受政策监管及银行盈利考虑影响。
江西出台地方AMC监管办法：规定地方AMC的资本充足率不得低于12.5%，强化了对地方资产管理公司的监管。