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银行周报0404：息差见底，不良压力释放总结

核心内容

本报告为2017年4月4日发布的银行行业周报，主要内容围绕银行板块的市场表现、估值情况、投资观点及行业动态展开。

主要观点

1. 行情回顾

• 银行指数表现：3月第五周（3月27日-3月31日），银行指数上涨0.98%，跑赢大盘1.94个百分点。
• 板块走势：本周25家上市银行中仅3家下跌，无锡银行涨幅最大。
• 重点公司表现：我们重点推荐的宁波银行、南京银行、兴业银行、华夏银行、贵阳银行均上涨，其中贵阳银行涨幅最高（2.70%）。

2. 本周观点

• 行业整体情况：五大行年报发布，业绩基本符合预期，息差收窄幅度明显减少，资产质量压力释放。
• 投资策略：继续从基本面出发，重点推荐地方经济企稳的南京银行和宁波银行，以及基本面有改善预期的兴业银行、华夏银行。同时关注具备成长性和负债端优势的贵阳银行。
• 风险提示：资产质量超预期恶化可能对行业造成影响。

3. 估值与配置

• 整体估值：银行板块市盈率（TTM）为6.86倍，市净率为0.92倍，相对沪深300的市盈率（13.50倍）和市净率（1.53倍）分别低0.51倍和0.60倍。
• 基金配置：16Q4基金重仓股中金融行业占比上升0.72个百分点，达到11.98%。

关键信息

4.1 重点公司估值

4.2 行业动态

• MPA考核趋严：3月末，银行业迎来一季度MPA考核，首次将表外理财纳入广义信贷范围，考核压力和难度高于去年同期。
• 支付宝与建行合作：支付宝将支持建行手机银行APP支付，双方实现二维码支付互认互扫，预计对行业互联互通产生积极影响。

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级。
• 重点推荐标的：南京银行、宁波银行、兴业银行、华夏银行、贵阳银行。
• 未来展望：随着经济企稳，行业不良贷款生成率有望改善，贝塔品种的投资机会将显现。

下周重点事项提醒

• 江阴银行：4月7日召开股东大会。
• 江苏银行：4月10日召开股东大会。

风险提示

• 资产质量超预期恶化可能对银行板块造成不利影响。

估值与配置说明

• 相对估值：银行板块市盈率和市净率均低于沪深300，显示估值优势。
• 基金仓位：基金对金融行业的配置比例持续上升，反映市场对金融板块的关注度提高。

投资评级说明

• 行业评级：推荐（相对表现优于市场）。
• 公司评级：增持（相对大盘涨幅在5%~15%之间）、中性（相对大盘涨幅在-5%~5%之间）。

附注

• 分析师：吴畏（联系方式：wuwei@xyzq.com.cn）
• 研究助理：段涛涛（联系方式：duanti@xyzq.com.cn）
• 数据来源：Wind，兴业证券研究所