20220522-东吴证券-美格智能-002881.SZ-无线通信技术积淀深厚_助力业务边界不断拓展_3页_336kb

美格智能（002881）总结

核心内容

美格智能是一家专注于无线通信模组及解决方案的公司，凭借深厚的技术积累和持续的产品创新，在4G/5G领域占据领先地位。公司近期发布了5G通信壳产品，通过eSIM芯片与5G modem的集成，实现手机网络从4G到5G的无缝升级。同时，公司积极布局智能网联汽车、泛连接、云游戏等新兴市场，致力于成为智能模组行业的第一品牌。

主要观点

• 技术优势：美格智能在射频设计、EMC/EMI设计及4G/5G协议层技术方面具有领先优势，实测下行峰值速率达1.86Gbps，理论可达2.5Gbps。
• 产品特色：产品具备智能化和定制化特点，能够满足不同行业和客户的需求，市场认可度和产品影响力不断提升。
• 市场拓展：公司正在向联网PC、云计算、机器人、无人机、AR/VR等大颗粒市场拓展，形成新的业务增长点。
• 业绩预期：公司预计2022-2024年归母净利润分别为2.03/3.68/6.26亿元，EPS分别为1.10/1.99/3.39元，对应估值分别为36/20/12x，维持“买入”评级。
• 风险提示：业务拓展不及预期、市场竞争加剧。

关键信息

财务预测与估值

财务数据概览

• 资产总计：预计2024年达到4,084百万元，呈现持续增长趋势。
• 负债合计：预计2024年为2,198百万元，资产负债率由2021年的54%降至53.81%。
• 所有者权益：预计2024年为1,886百万元，每股净资产从3.73元增长至10.21元。
• 盈利能力：归母净利率从2021年的6.00%提升至2024年的8.69%，毛利率稳定在21%左右。
• ROIC与ROE：ROIC从2021年的12.20%提升至2024年的27.78%，ROE从17.14%提升至33.20%，显示公司盈利能力和资本回报率持续增强。

现金流情况

公司经营活动现金流在2024年预计显著改善，达到145百万元，投资活动现金流持续为负，但规模有所缩小，筹资活动现金流维持稳定。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期：公司未来业绩将保持稳健增长，盈利能力不断提升，估值逐步下降，投资价值凸显。
• 关注点：公司在5G通信壳、智能模组等领域的技术优势和市场拓展能力，是其持续增长的核心驱动力。

风险提示

• 业务拓展不及预期：新兴市场开拓可能面临挑战。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能影响公司市场份额和盈利能力。

市场数据

财务指标

结论

美格智能凭借在无线通信领域的深厚技术积累和持续的产品创新，正在成为智能模组行业的领军企业。公司业绩稳健增长，盈利能力显著提升，未来有望在5G通信壳、智能网联汽车、云游戏等新兴市场中进一步拓展，实现新的增长点。公司当前估值合理，具备较强的投资吸引力，建议持续关注其发展动态。