建材行业2018年度投资策略_到中游击水_29页_2mb

到中游击水 - 建材行业2018年度投资策略总结

核心内容

建材行业在2017年表现出较强的中游属性，随着上游成本上涨和环保政策的推进，行业盈利有所改善。水泥行业因限产和环保政策，成为最早传导上游涨价压力的子行业，盈利能力显著提升。玻璃和新型建材行业虽然受成本上涨影响，但随着供给端收缩和环保政策推动，盈利有望回升。整体来看，西部地区基建投资增长强劲，带动水泥需求，而玻纤行业则因需求增长和供给收缩，成为高景气度的细分领域。

主要观点

• 水泥行业：受益于环保限产和错峰生产政策，价格持续上涨，盈利显著提升。华东、中南区域需求强劲，西北、西南地区投资需求增长，利好区域龙头。
• 玻璃行业：价格有所上涨，但成本端压力依然存在，盈利尚未完全恢复，需关注成本端改善情况。
• 新型建材行业：玻璃、防水材料、塑料管道等子行业面临成本上涨压力，但龙头企业仍保持较高成长性，盈利能力有望改善。
• 玻纤行业：具备全球竞争力，需求持续增长，供给端环保限产推动产能优化，价格有望继续上行。

关键信息

水泥行业

• 行业景气度：2017年全国水泥价格接近历史高位，吨毛利达124.5元，接近2014年水平。
• 区域表现：华东、中南地区供需格局最优，价格涨幅显著；西北、西南地区投资需求增长，利好天山股份、宁夏建材、祁连山等。
• 投资建议：推荐海螺水泥、华新水泥、万年青，关注西藏天路。
• 风险提示：下游需求下降、原材料价格上涨、水泥价格下跌等。

玻璃行业

• 价格与成本：玻璃价格有所上涨，但成本端压力仍大，尤其是纯碱和石油焦价格上涨。
• 环保限产：2017年沙河地区多条玻璃生产线因未取得排污许可证而停产。
• 投资建议：关注旗滨集团。
• 风险提示：下游需求放缓、成本端压力未减。

新型建材行业

• 成长性：防水材料、塑料管道等子行业营收增长快，但毛利率有所下降。
• 玻纤行业：具备全球竞争力，需求持续增长，供给端环保限产推动产能优化，价格有望继续上行。
• 投资建议：推荐中国巨石、中材科技、伟星新材、东方雨虹。
• 风险提示：环保政策执行力度、成本端压力、行业竞争加剧等。

投资建议

• 水泥行业：海螺水泥、华新水泥、万年青、天山股份、宁夏建材、祁连山等，关注西藏天路。
• 玻璃行业：旗滨集团。
• 新型建材：中国巨石、中材科技、伟星新材、东方雨虹。

风险分析

• 需求风险：下游房地产和基建投资增速放缓，可能导致建材行业需求下降。
• 成本风险：上游原材料、燃料价格上涨，可能压制中游行业利润率。
• 环保政策风险：环保限产政策执行力度不足可能影响行业供需格局。

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行业趋势

• 环保政策：持续加强，推动行业去产能与产业升级。
• 投资驱动：西部地区基建投资增长快，利好区域水泥企业。
• 成本传导：上游成本上涨对中游行业影响显著，但部分企业具备较强的成本控制能力。
• 行业集中度：随着环保限产和去产能政策的推进，行业集中度持续提升，利好龙头企业。

结论

建材行业在2018年整体呈现向好趋势，尤其在水泥、玻纤等子行业表现突出。环保限产政策推动供给收缩，成本端压力有所缓解，龙头企业盈利有望改善。投资建议关注水泥、玻璃和新型建材行业中的优质标的，同时需警惕下游需求放缓和成本上涨带来的风险。