钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值-20180915-广发证券-25页-1mb

钢铁行业产量、库存、价格、盈利与估值总结

核心内容概览

本报告由广发证券发展研究中心首席分析师李莎发布，主要分析了2018年9月14日钢铁行业的关键指标，包括产量、库存、价格、盈利与估值，旨在为投资者提供行业现状及趋势判断。

一、铁矿石市场分析

价格表现

• 周度价格：截至2018年9月14日，Myspic铁矿石价格指数为569元/吨，处于2005年7月至今的0%-25%分位数之间，表明当前价格处于历史低位。
• 日度价格：同样日期，铁矿石价格指数为569元/吨，处于2011年2月至今的25%-50%分位数之间，显示价格仍低于历史平均水平。

港口库存

• 截至2018年9月14日，41个港口铁矿石库存为14182万吨，处于2013年10月至今的75%-100%分位数之间，表明库存处于较高水平。

二、钢材市场分析

价格表现

• 周度价格：截至2018年9月14日，Myspic综合钢价指数为4593元/吨，处于2000年6月至今的75%-100%分位数之间，显示钢价处于较高水平。
• 日度价格：同样日期，钢价指数为4593元/吨，处于2010年1月至今的75%-100%分位数之间，表明价格处于历史偏高水平。

库存情况

• 社会库存：截至2018年9月14日，主要钢材品种社会库存为1001.47万吨，环比上升0.20%，同比小幅下降1.05%。
• 钢厂库存：截至2018年8月下旬，重点企业库存为1193.29万吨，环比下降3.29%，同比下降2.40%，库存水平相对稳定。

三、行业盈利分析

ROE趋势

• 年度趋势：2008-2015年ROE持续下滑，2016-2017年连续回升，2017年达到12.68%。
• 季度趋势：2017年Q1-Q4 ROE分别为2.14%、4.18%、8.53%和12.68%，2018年Q1为3.51%，整体呈上升趋势。

吨钢毛利

• 螺纹钢：截至2018年9月14日，吨钢毛利为1230.69元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。2018年8月均值为1364.31元/吨，9月3日-14日均值为1223.46元/吨。
• 热轧：吨钢毛利为1064.80元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。2018年8月均值为1258.08元/吨，9月3日-14日均值为1092.25元/吨。
• 冷轧：吨钢毛利为842.35元/吨，处于2011年2月21日至今的75%-100%分位数之间。2018年8月均值为966.29元/吨，9月3日-14日均值为857.45元/吨。

四、行业估值分析

绝对估值（PE_TTM）

• 2000年至今：SW钢铁板块PE_TTM为7.50X，处于0-25%分位数之间，表明估值处于历史低位。
• 2011年至今：PE_TTM仍为7.50X，处于0-25%分位数之间，估值持续低迷。

相对估值（PE与SW A股PE比值）

• 2000年至今：比值为53.00%，处于25%-50%分位数之间，显示钢铁板块相对A股整体估值偏低。
• 2011年至今：比值同样为53.00%，处于25%-50%分位数之间，相对估值仍处于较低区间。

PB估值

• 2000年至今：PB_LF为1.23X，处于25%-50%分位数之间（1.20-1.60）。
• 2011年至今：PB_LF同样为1.23X，处于25%-50%分位数之间（0.95-1.38），显示板块估值处于中低水平。

五、市场分析要点

• 指标反映滞后：中长期跟踪指标对短中期行情反映失灵，短期内难以准确监测中期指标，导致对下游需求判断不准确。
• 数据真空期：部分统计指标存在数据真空期，影响分析的及时性与准确性。
• 指标构建简化：简化指标在极端行情中可能无法捕捉真实市场变化，或产生过度解读。
• 政策与事件影响：个人或市场可能过度解读政策或事件，导致基本面分析失效。
• 市场情绪波动：市场情绪剧烈变化时，基本面难以解释行情走势。

六、研究团队与投资评级说明

研究团队

• 李莎：首席分析师，清华大学材料科学与工程硕士，2011年加入广发证券，多次获得新财富与金牛奖提名。
• 陈潇、刘洋、李衍亮：研究助理，均具备较高学历背景，自2016年起参与钢铁行业研究。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-10%。
  • 持有：预期股价相对大盘变动介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%至+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

七、免责声明

• 本报告仅发送给广发证券重点客户，不对外公开发布。
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