20240823-开源证券-绿城中国-03900.HK-港股公司信息更新报告_归母核心净利润同比增长_周转效率持续提升_3页_372kb

绿城中国（03900HK）投资分析总结

绿城中国2024年中期业绩发布，公司营收与净利润增速亮眼，维持“买入”评级。上半年实现营收695.62亿元，同比增长22.1%，归母核心净利润494.9亿元，同比增长27.5%。然而，毛利率同比下滑4.3个百分点至13.1%。

公司销售与拿地权益比提升，周转效率改善。2024上半年销售金额下降57%，但权益销售占比升至71%。在手现金达751亿元，可覆盖一年内到期债务21倍。新增项目转化率达63%，新项目运营效率提速14%。

代建业务表现强劲，营收与净利润分别增长78%和58%。代建合约建面同比增81%。“绿城+”业务协同推进，商业板块收入增长264%，小镇业务经营利润增长72%。

分析师认为，在低毛利项目结转完成后，公司盈利将回升。预测2024-2026年归母净利润分别为3654、4397、5070亿元，对应PE从当前的35倍降至25倍。

风险提示：政策支持不及预期、销售恢复不及预期、融资能力不及预期等。