20241028-国盛证券-值得买-300785.SZ-主站业务稳健_积极推进AI战略与出海布局_3页_796kb

值得买（300785SZ）季报点评总结

一、报告核心内容

（1）财务表现

2024年前三季度实现营业收入1012亿元（同比+55.4%），归母净利润-4亿元（同比-72.94%），扣非归母净利润0.06亿元（同比+84.61%）。其中，Q3单季营收296亿元（同比+51.9%），归母净利润-0.04亿元（同比由亏0.14亿元转好），扣非归母净利润-0.06亿元（同比减亏0.16亿元）。
重点数据：

• 主站业务保持稳健，H1月活用户数增长16.2%至3.77亿人，内容发布量同比增218.9%。
• Q3毛利率同比提升14.0个百分点至44.21%，期间费用率同比减少4.91个百分点至4.47%。
• 归母净利率同比转正幅度达37.1个百分点至-13.0%。

（2）战略进展

① AI业务

• GEN2进入内测阶段，已与腾讯云、华为达成战略合作，9月AI助手“小值”入驻腾讯元宝

② 出海布局

• 泰国版“Zestbuy”于8月上线，H1完成3家海外子公司设立并完成ODI备案

③ 内容升级

• UGC/AIGC内容同比分别增长87.4%/460.3%，贡献量占比达39.61%，增幅达65.5个百分点

（3）投资建议

公司维持“买入”评级，调整2024-2026年收入预测至153/176/198亿元，净利润预测为0.078/0.125/0.161亿元，当前股价对应PE71.7/44.8/34.7倍。

二、关键指标对比

三、风险提示

1. 新业务扩展不及预期
2. 行业复苏与竞争加剧风险
3. 电商平台政策变动
4. 政策监管风险

**注：**报告中净利润数据如出现0.04/0.06等数值，结合财报对比可能存在书写偏差，实际分析请参考原文完整数据。