20220126-光大证券-中欣氟材-002915.SZ-公告点评_全年业绩符合预期_投建电解液项目布局钠电产业链_4页_580kb

中欣氟材（002915.SZ）总结

核心内容

中欣氟材（002915.SZ）在2021年度实现了业绩符合预期，归母净利润预计为1.70-1.75亿元，同比增长43.57%-47.79%。尽管第四季度因新冠疫情导致生产受限，但公司通过精细化管理与产能扩张，仍保持全年业绩稳定增长。公司积极布局钠电产业链，特别是六氟磷酸钠和LiFSI等新材料业务，以适应新能源行业的发展趋势。

主要观点

• 业绩表现：全年业绩符合预期，主要受益于氢氟酸和硫酸价格的上涨，以及产品销量的提升。
• 项目进展：公司全资子公司高宝科技拟投资建设“年产2.1万吨新型电解液材料建设项目”，总投资3.7亿元，预计2022年底完成。
• 技术储备：公司在氟化工领域具有深厚的技术积累，尤其在钠离子电池电解液和新型锂盐方面布局前瞻。
• 行业前景：钠离子电池因其低温适应性、安全性及成本优势，有望成为锂离子电池的替代品，带动六氟磷酸钠需求增长。
• 募投项目：公司2021年完成多个募投项目，包括“年产50吨奈诺沙星环合酸建设项目”和“年产1500吨BPEF项目”，为未来业绩增长奠定基础。

关键信息

股票信息

• 当前价：24.62元
• 总股本：2.34亿股
• 总市值：57.55亿元
• 一年最低/最高：14.61/35.30元
• 近3月换手率：123.31%

股价走势

• 股价相对走势与市场波动相关，2021年全年涨幅达84.55%，但12月因疫情有所下滑。

盈利预测与估值

• 盈利预测：
  • 2021年：归母净利润1.73亿元
  • 2022年：归母净利润2.01亿元
  • 2023年：归母净利润2.33亿元
• 估值指标：
  • 2021年P/E为33倍，P/B为3.6倍
  • 2022年P/E为29倍，P/B为3.3倍
  • 2023年P/E为25倍，P/B为3.0倍
• 评级：增持（维持）

财务数据

• 营业收入：预计2021年为15.21亿元，同比增长47.11%
• 净利润：预计2021年为1.73亿元，同比增长45.94%
• 归母净利润率：预计2021年为11.4%，逐步提升
• ROE：预计2021年为10.9%，2023年为12.3%
• 资产负债率：预计2021年为28%，2023年为33%

费用与利润率

• 毛利率：2021年为23.3%，略有下降
• 销售费用率：持续下降，2021年为0.80%
• 管理费用率：2021年为4.65%，逐步优化
• 财务费用率：2021年为1.08%，下降明显
• 研发费用率：2021年为2.33%，保持稳定

现金流与资产状况

• 经营活动现金流：2021年为11.7亿元，略有下降
• 投资活动现金流：持续为负，2021年为-25.7亿元
• 融资活动现金流：2021年为25.6亿元，主要用于项目投资
• 总资产：预计2021年为21.9亿元，2023年为28.19亿元
• 流动资产合计：2021年为9.54亿元，2023年为12.52亿元
• 非流动资产合计：2021年为12.37亿元，2023年为15.67亿元
• 总负债：预计2021年为6.12亿元，2023年为9.18亿元

风险提示

• 产品价格波动风险
• 募投项目建设进度不及预期
• 合作项目落地风险
• 安全生产风险

总结

中欣氟材在2021年业绩表现稳健，受益于氢氟酸和硫酸价格的上涨以及销量的提升。公司积极布局新能源电池产业链，特别是六氟磷酸钠和LiFSI等关键材料，以应对行业发展趋势。募投项目稳步推进，为公司未来业绩增长提供支撑。尽管面临一定的风险，但公司凭借技术优势和产能扩张，仍被维持“增持”评级。