20220424-光大证券-中欣氟材-002915.SZ-2021年年报及2022年一季报点评_氟化工产品量价齐升_产能扩增布局新能源材料打开成长空间_4页_723kb

中欣氟材（002915.SZ）2021年年报及2022年一季报总结

核心内容

中欣氟材在2021年及2022年第一季度实现了业绩增长，主要得益于氟化工产品量价齐升以及产业链布局的完善。公司积极扩增产能，布局新能源材料领域，为未来成长提供了空间。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营收15.26亿元，同比增长47.56%；归母净利润1.74亿元，同比增长46.67%。2022年第一季度营收3.95亿元，同比增长9.26%；归母净利润0.42亿元，同比增长10.38%。
• 产品价格上涨：2021年国内硫酸均价同比上涨316.6%，氢氟酸均价同比上涨22.1%；2022年第一季度硫酸均价同比上涨34.5%，氢氟酸均价同比上涨9.84%。
• 产能扩张：公司具备多种氟化工产品产能，包括无水氢氟酸4万吨/年、硫酸20万吨/年、苯乙酮系列3000吨/年、2,3,5,6-四氟苯系列1765吨/年、BPEF系列1500吨/年等。子公司高宝科技的氟精细化学品扩建项目将新增2万吨/年氟苯、3000吨/年4-氟苯甲酰氯、5.3万吨/年高纯氟化钾、1.4万吨/年高纯氟化钠和3万吨/年无水氢氟酸产能。
• 新能源布局：公司正在建设钠离子电池电解液生产线，并参与与钠创新能源、浙江医药、宏达化学的合作项目，推动新能源材料业务发展。

关键信息

财务数据

• 营收：2021年为15.26亿元，2022年第一季度为3.95亿元。
• 净利润：2021年为1.74亿元，2022年第一季度为0.42亿元。
• 毛利率：2021年同比大幅增长9.69个百分点。
• EPS预测：2022-2024年分别为0.86元、1.00元、1.16元/股。
• PE与PB：2022年PE预测为25倍，PB预测为2.9倍；2024年PE预测降至19倍，PB预测降至2.4倍。

盈利预测与估值

主要财务指标

• 毛利率：2021年为24.8%，预计2022-2024年分别为24.0%、23.6%、24.1%。
• EBITDA率：2021年为20.9%，预计2022-2024年分别为19.9%、19.8%、20.6%。
• 归母净利润率：2021年为11.4%，预计2022-2024年分别为11.6%、12.1%、12.7%。
• ROA：2021年为7.7%，预计2022-2024年分别为8.9%、9.1%、9.8%。
• 每股净资产：2021年为6.78元，预计2022-2024年分别为7.38元、8.11元、8.97元。

风险提示

• 产品及原料价格波动
• 产能建设风险
• 下游需求不及预期

结论

公司2021年及2022年第一季度业绩符合预期，受益于氟化工产品价格上涨及产业链布局完善。公司积极扩增产能，布局新能源材料业务，有望在未来实现持续增长。维持“增持”评级。