2019年12月投资策略：看淡短期波动，12月配置家电、汽车、光伏、电子、传媒-20191203-国融证券-18页_1mb

行业研究总结

核心内容

• 11月市场回顾：11月市场整体下跌，上证综合指数下跌1.95%，沪深300下跌1.49%。大消费板块及明星个股回调显著，但基金持仓仍显著提升，继续增持大消费与TMT板块。
• 12月配置策略：12月建议配置家电、汽车、光伏、电子、传媒等板块。短期波动主要由年底基金考核、调仓及宏观政策不确定性引发，预计12月将逐步消除。应从结构上为明年布局，消费和科技仍将是主流。
• 行业动态与观点：大消费板块受益于地产回暖，家电行业逻辑持续验证。建议关注厨电板块基本面与估值同步修复，以及白电板块的格力混改与行业促销带来的格局变化。同时，推荐布局市场预期低位、估值合理、高分红的必选消费品，如伊利股份、双汇发展等。

主要观点

• 家电行业：地产竣工数据超预期，推动家电需求好转，厨电板块受益明显，白电龙头有望受益于格力混改及促销策略带来的格局变化。
• 光伏行业：明年装机量增长确定，国内预计达45GW以上，全球装机量将超145GW。龙头公司估值处于低位，建议长期关注。
• 电子行业：受益于5G手机渗透率提升，短期回调后部分优质个股出现上车机会，建议关注业绩确定性强、成长逻辑通顺的标的。
• 大金融行业：银行板块预计分化，建议关注零售业务占比较高的股份行；券商板块受益于资本市场改革红利，头部券商迎来布局机会。

关键信息

• 11月基金持仓：普通股票型基金总仓位为90.85%，偏股混合型基金为86.59%。医药、电子、食品饮料仍为持仓最高的行业。
• 12月金股组合：隆基股份、长电科技、伊利股份、贵州茅台、美年健康、老板电器。
• 模拟盘报告：截至11月29日，模拟盘收益率为20.35%，股票仓位62.44%，主要配置大消费（24.82%）、大科技（20.64%）、大金融（16.98%）。
• 风险提示：国内政策收紧、经济下行超预期。

推荐个股

• 家电：老板电器、华帝股份、格力电器、美的集团、伊利股份、双汇发展、青岛啤酒、洋河股份、贵州茅台
• 光伏：隆基股份
• 电子：长电科技、信维通信
• 大金融：中信证券、华泰证券、海通证券、国泰君安、平安银行、招商银行

附图表与数据来源

• 附表1：近期重点公告解读
• 附图表2：重点行业数据监控
• 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部

投资评级说明

• 证券投资评级：
  • 强烈推荐（Buy）：相对市场表现20%以上
  • 推荐（Outperform）：相对市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现-5%~+5%
  • 谨慎（Underperform）：相对市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场
  • 中性（Neutral）：行业与市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于市场

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