20220101-国信证券-2022年1月策略月报_致广尽微_把握结构机会_9页_956kb

证券研究报告—动态报告/策略快评总结

核心结论

2022年1月A股市场有望迎来“开门红”，主要得益于以下几点：

• 经济复苏迹象明显：两年复合工业企业利润和工业增加值增速回暖，显示经济正在复苏。
• 政策支持加强：12月降准和LPR一年期利率调降，推动信用环境宽松；年终奖税收优惠和地方债发行节奏前移，为市场提供财政与税收支持。
• 信用脉冲已确认：彭博中国信用脉冲和中国信用脉冲Ⅱ均显示信用环境已见底。
• 市场风格转变：大小盘风格出现分化，上证50和沪深300表现优于创业板50，显示市场偏好向大盘蓝筹转移。
• 投资建议：建议关注逆周期主线和适当布局基建板块，以迎接春季行情。

2021年12月行情回顾

12月A股整体延续上行趋势，主要指数表现如下：

• 上证综指：小幅上涨2.13%
• 创业板指：由强转弱，累计下跌4.95%
• 万得全A：上涨1.04%

行业表现分化：

• 涨幅较大的行业：传媒（14.4%）、休闲服务（13.9%）、建筑材料（12.8%）、轻工制造、公用事业、建筑装饰、家用电器、交通运输、非银金融、农林牧渔、房地产等均上涨5%以上。
• 下跌的行业：电力设备（-8.6%）、有色金属（-6.2%）、汽车（-4.8%）等跌幅较大。

2022年1月市场展望

• 政策底已确认：12月降准、LPR调降、税收优惠延续、专项债提前下达，形成“三箭齐发”的政策组合。
• 信用环境改善：货币宽松推动信用环境改善，为股市提供支撑。
• 经济基本面回暖：11月工业企业利润两年复合增速强反弹、PMI及其衍生指标大幅走强，显示经济基本面稳健。
• 风格建议：建议关注逆周期板块和基建领域，因为基建指数目前相对于宽基指数处于历史低点，且2022年1-2月基建投资增速有望转强。
• 消费板块预期向好：BCI消费品价格前瞻与中间品价格前瞻的轧差连续位于零值之上，显示企业家预期成本压力缓释，助推消费股表现。

政策与股市联动分析

• 历史经验：过去五次“政策底”到“股市底”传导中，货币、税收和财政政策的发力情况不同，但政策底的确认对股市底的形成具有重要意义。
• 政策底与股市底的时差：平均约半年，政策底形成后，需等待基本面数据确认，才能迎来股市底部。
• 政策脉冲与股市转折点：政策变化往往引发股市周期律动，但市场对政策的反应具有滞后性。

风险提示

• 宏观经济不及预期
• 海外市场大幅波动
• 历史经验不代表未来

投资评级说明

分析师承诺

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