20220606-粤开证券-宏观研究_疫情下的北上广深财政_凉热不同_8页_956kb

北上广深财政形势分析总结

核心内容

本文分析了2022年4月北京、上海、广州、深圳四座一线城市在疫情下的财政形势，重点探讨了财政收入与支出的变化、财政体制差异对财政收入的影响，以及产业结构对财政表现的支撑作用。同时，文章对未来一线城市财政走势进行了展望，并提出了政策建议。

主要观点

一、当前财政形势

1. 财政收入分化明显：

   • 北京和广州的财政收入增速高于全国平均水平，而上海和深圳表现较弱。
   • 受增值税留抵退税政策影响，4月一线城市财政收入普遍下降。按自然口径计算，北京、上海、广州、深圳一般公共预算收入同比分别下降7.4%、-7.3%、12.0%、-7.3%。
   • 扣除留抵退税因素后，北京和广州财政收入分别下降0.5%和增长1.9%，上海和深圳分别下降10%和18%。

2. 财政支出增长显著：

   • 北京、上海、深圳的财政支出增长较快，其中深圳增长最为明显。
   • 财政支出增长主要源于抗疫和纾困支出增加，以及政策支持。

3. 经济指标全面下滑：

   • 4月一线城市经济指标普遍下滑，工业增加值、消费、出口等均出现负增长。
   • 北京、上海、广州的工业增加值同比降幅远超全国平均水平，上海的降幅尤为突出。

二、财政形势差异原因

1. 疫情冲击程度不同：

   • 上海、深圳受疫情影响更大，导致财政收入降幅高于北京、广州。
   • 北京和广州的疫情防控相对较好，经济运行较为稳定。

2. 财政体制差异：

   • 京沪为直辖市，广深为副省级城市，其中深圳为计划单列市，财政上直接与中央分税，而广州还需与广东省分税。
   • 广州的增值税收入占税收和财政收入比重较低，因此留抵退税政策对其影响较小。

3. 产业结构差异：

   • 北京受益于生物医药行业的发展，该行业在疫情期间逆势增长，带动企业所得税稳定增长。
   • 广州依赖土地财政，房地产市场低迷导致土地出让收入下降，财政平衡难度加大。

三、未来财政形势走向

1. 财政压力持续：

   • 当前阶段，一线城市的财政压力高于以往，主要源于疫情冲击、防控支出增加和减税降费政策。

2. 经济复苏与财政回暖：

   • 随着疫情控制和经济逐步恢复，留抵退税政策的短期冲击将减弱，财政收入有望回暖。
   • 一线城市的产业基础和营商环境使其具备较强经济复苏能力。

3. 政策建议：

   • 城市决策者需在坚持“动态清零”政策的前提下，优化财政支出结构，减轻疫情对经济的冲击。
   • 重点支持中低收入群体、困难企业，保障基本民生和产业链供应链稳定。

关键信息

• 4月财政收入：北京、上海、广州、深圳一般公共预算收入同比分别下降7.4%、-7.3%、12.0%、-7.3%。
• 4月财政支出：北京、广州、深圳一般公共预算支出同比增长17.5%、-7.3%、33.3%。
• 增值税占比：北京33.7%、上海37.6%、广州30.8%、深圳34.7%。
• 广州财政自给率：约为60%，远低于北上深。
• 留抵退税影响：短期冲击集中在4-5月，预计6月后经济复苏将成为财政收入主导因素。

风险提示

• 疫情反复
• 市场主体预期不稳

结论

北上广深四座一线城市在疫情下的财政表现存在显著差异，主要由疫情冲击程度、财政体制和产业结构决定。未来，随着疫情控制和经济复苏，财政压力有望缓解，但需在政策执行中兼顾防控与经济稳定，以实现财政与经济的双重目标。