20210329-川财证券-1-2月全国规模以上工业企业利润数据点评_工业企业利润延续较快的增长态势_2页_309kb

工业企业利润延续较快增长态势总结

核心内容

2021年1-2月，全国规模以上工业企业利润总额实现11140.1亿元，同比增长1.79倍，较2019年同期增长72.1%，两年平均增长31.2%。制造业利润总额为9294.2亿元，同比增长2.20倍，电力、热力、燃气及水生产和供应业利润总额增长57.5%。整体来看，工业企业利润延续了较快的增长态势，主要得益于疫情有效控制、春节就地过年政策及国内外需求的共同修复。

主要观点

• 利润高增长源于基数效应：2020年1-2月工业企业利润同比下降38.3%，基数较低导致今年利润出现大幅增长。
• 生产端修复明显：1-2月工业增加值同比增长35.1%，显示生产端对盈利修复提供了坚实支撑。
• 需求端保持活跃：制造业PMI自去年3月起持续高于荣枯线，2月制造业生产指数达51.9%，表明国内需求依然强劲。
• 外需预期乐观：出口企业生产经营活动预期指数为60.8%，处于高景气区间，显示外需有望趋势性回升。
• 制造业结构优化：装备制造业和高技术制造业利润分别增长7.07倍和3.08倍，成为拉动整体利润增长的重要力量。其中，医药制造业因疫苗需求增加，利润增长达95.4%。
• 政策支持产业升级：国家出台多项政策，如提高制造业企业研发费用加计扣除比例，推动制造业向高技术、高附加值方向发展。

关键信息

行业表现

• 整体工业：利润总额11140.1亿元，同比增长1.79倍，两年平均增长31.2%。
• 制造业：利润总额9294.2亿元，增长2.20倍。
• 电力、热力、燃气及水生产和供应业：利润总额857.4亿元，增长57.5%。
• 细分行业：装备制造业和高技术制造业利润分别增长7.07倍和3.08倍；医药制造业利润增长95.4%。

政策背景

• 国家提出“两新一重”政策，推动新能源、新基建等行业发展。
• 我国确认2060年前实现碳中和目标，对制造业提出更高要求。
• 国务院常务会议部署提高制造业企业研发费用加计扣除比例等政策，激励企业创新。

风险提示

• 外部市场发生黑天鹅事件，可能造成剧烈波动。
• 主要工业原料价格超预期调整。
• 下游需求低于预期。

附注信息

• 报告时间：2021/3/29
• 报告类别：宏观点评
• 分析师：陈雳、陈琦
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