画像经济新动能系列报告之二_从盈利能力发现经济新动能_5页_781kb

专题报告总结：从盈利能力发现经济新动能

核心内容

本报告聚焦于通过盈利能力分析，识别中国经济中的“新动能”。通过对工业子类行业的利润增长趋势和占比变化进行研究，发现部分行业具备持续增长潜力，符合“新动能”的定义，即利润增长速度持续高于整体水平，利润占比趋于提升。

主要观点

1. 新动能行业特征

• 利润增长持续高于整体：新动能行业利润增长速度显著高于整体工业水平。
• 利润占比趋于提升：这些行业在工业整体中的利润占比逐渐上升，表现出更强的经济驱动力。

2. 上游行业：新能源与新材料

• 利润占比稳中有升：新能源、新材料等上游行业在利润占比上表现出明显的增长趋势。
• 技术进步是关键：传统能源与原材料行业若要成为新动能，需依赖大规模技术进步。

3. 中游行业：家电、手机、汽车

• 超额利润来源：家电、手机、汽车等大众消费设备制造业在金融危机后持续获得超额利润。
• 发展路径：设备制造业通常经历“学习型赶超”路径，包括：
  • 利用成本优势承接国际先进产能，实现进口替代。
  • 通过规模效应降低成本，缩小与技术前沿的差距。
  • 国内市场饱和后，寻求海外市场或产能输出，最终形成全球竞争力。
• 全球竞争力是关键：是否具备全球竞争力，是判断设备制造业中新动能的重要标准。

4. 下游行业：有壁垒的刚需行业

• 刚需支撑与壁垒保护：消费品制造业中的新动能需具备刚性需求和行业壁垒。
• 需求支撑：
  • 食品、医疗、酒饮料茶等行业需求更刚性，利润增长更稳定。
  • 消费需求结构动态变化，如食品消费占比随收入提升而下降。
• 行业壁垒：
  • 医药行业以技术壁垒和经营许可为主要壁垒。
  • 酒饮料茶行业以资源禀赋和品牌为主要壁垒。
  • 高壁垒行业更有能力获得持续超额利润，但需求的稳定性更为基础。

关键信息

• 数据来源：CEIC、Wind、招商证券
• 时间范围：2010年至2017年，以及2018年预测数据
• 行业对比：
  • 新能源与新材料：利润占比上升，技术进步是关键。
  • 家电、手机、汽车：金融危机后超额利润显著，具备全球竞争力潜力。
  • 食品、医疗、酒饮料茶：需求更刚性，行业壁垒较高，利润更稳定。
  • 纺织服装、烟草：需求弹性较大，利润增长较弱。

图表摘要

• 图2：展示新能源、新材料行业利润占比上升趋势。
• 图3：显示中国油气开采业利润占比下降，传统能源行业需技术进步才能成为新动能。
• 图4：显示面向生产者的设备制造业利润占比趋于平稳。
• 图5：展示家电、手机、汽车等大众消费设备制造业利润占比提升。
• 图6：显示中国消费率持续上升，消费社会特征明显。
• 图7：显示刚性需求行业利润占比持续上升。
• 图8：显示弹性需求行业利润占比下降或保持平行。

总结

本报告通过分析工业子类行业的利润变化，揭示了中国经济中具备增长潜力的“新动能”行业。这些行业包括新能源与新材料、家电、手机、汽车等大众消费设备制造业，以及具有刚性需求和高壁垒的消费品制造业。未来，具备全球竞争力和持续需求支撑的行业将成为经济发展的主要驱动力。