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公司报告：京北方（002987）季报点评

投资评级
行业：计算机/软件开发
6个月评级：维持“买入”
当前价格：33.52元

核心观点

1. 业绩表现超预期
   2023Q1：营收10亿元，同比增长200.5%；归母净利润0.61亿元，同比增长1,525.9%。
   2022年年报：营收367.3亿元，同比增长202.7%；归母净利润27.7亿元，同比增长201.6%。

2. 客户结构优化
   行业客户分布向股份制银行及中小行倾斜，新增客户数量及订单金额同比增长显著。

3. 盈利能力修复
   2023Q1毛利率达21.8%，同比提升1.9个百分点；净利率6.13%，同比提升3.22个百分点。

4. 在手订单充足
   信息技术服务板块在手订单达681.1亿元，同比增长48.9%，支撑未来两到三年稳健增长。

盈利预测调整

• 上调盈利预测（因行业高景气度、费控成效及疫情消退）
  2023-2025年营收预测：455.7亿→579.1亿→735.5亿（原预测508.2亿/655.6亿）
  2023-2025年归母净利润预测：41.7亿→60.9亿→79.3亿（原预测41.2亿/59.0亿）。

核心数据摘要（2021-2025E）

• 增长率
  收入CAGR：27.1%
  归母净利润CAGR：30.3%
• 估值
  市盈率（PE）：44.9→33.7→40.2→48.6→17.0
  市净率（PB）：5.26→4.66→3.92→2.31→1.92

风险提示

• 信创进展不及预期；
• 公司业务修复不及预期；
• 疫情反复风险。