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上半年离岛免税继续向好 —— 国旅投资海口免税城

核心内容总结

2019年上半年，中国餐饮旅游行业整体表现稳中有升，其中海南离岛免税业务继续保持强劲增长，成为行业亮点。同时，京津冀地区推动文旅协同发展，巴西或扩大对中国游客的免签政策，江西推出学生免票政策，这些都对行业产生了积极影响。渤海证券分析师刘禹在周报中对行业进行分析，并给出投资建议。

主要观点

• 离岛免税增长显著：海南上半年离岛免税销售额同比增长26.56%，主要得益于政策利好和旅游消费升级。
• 京津冀文旅协同发展：三地签署战略合作协议，推动文化和旅游资源整合与协同发展，打造特色旅游产品和服务。
• 巴西免签政策扩展：巴西正研究对部分中国和印度游客实行免签政策，以吸引更多国际游客。
• 江西学生免票政策：江西省推出暑期学生免票政策，涵盖170余家4A级以上景区，旨在吸引年轻游客。
• 市场表现：本周餐饮旅游板块整体下跌1.28%，但景区板块表现较好，上涨2.94%。个股中，大连圣亚、宋城演艺和九华旅游领涨，而腾邦国际、中国国旅和首旅酒店领跌。
• 投资建议：分析师建议投资者关注免税行业、估值较低且业绩弹性大的酒店龙头，以及门票收入依赖低、具备异地复制能力的景区类公司。重点推荐中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）和宋城演艺（300144）。

关键信息

1. 行业动态

• 海南离岛免税：2019年上半年免税品销售893.65万件，销售金额65.82亿元，同比增长27.54%和26.56%。热销品类为化妆品、箱包和手表，其中化妆品占比达54.22%。
• 京津冀协同发展：签署合作协议，推动文旅资源整合、市场建设、人才队伍建设等，提升区域旅游服务能力。
• 巴西免签政策：计划对持有美、加、日、澳等国签证的中国和印度游客实行免签，以提升入境游客数量。
• 江西学生免票：暑假期间，4A级以上景区对大中小学生免收大门票，涵盖11家5A级景区和146家4A级景区。

2. 公司动态

• 九华旅游：2019年半年度净利润同比增长33.77%，营业收入增长17.74%。
• 中国国旅：拟投资128.6亿元建设海口国际免税城，打造复合型旅游零售综合体，一期项目有望2020年投入使用。
• 宋城演艺：预计2019年半年度净利润增长10%-25%，非经常性损益对公司净利润影响较大。
• 腾邦国际：预计亏损3,500万-4,000万元，受宏观经济和融资影响。
• 张家界：因门票降价和政策影响，预计净利润减少约1,000万元。
• 西安旅游：利润同比减亏，主要因利息费用减少。
• 华天酒店：亏损幅度减小，公司通过优化管理降低成本。
• 桂林旅游：净利润下降67.58%，受降雨、门票降价和成本上升影响。
• 三特索道：亏损扩大，主要因上年同期转让股权带来的投资收益。

3. 投资建议

• 行业评级：整体维持“看好”评级，长期发展逻辑未变。
• 选股逻辑：
  • 优先选择逻辑清晰、业绩确定性强的免税企业。
  • 关注估值处于历史低点、业绩弹性大的酒店龙头。
  • 选择门票收入依赖较低、具备异地复制潜力的优质景区类公司。
• 重点推荐：中国国旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演艺（300144）。

4. 风险提示

• 突发事件或不可控灾害：可能对旅游行业造成冲击。
• 宏观经济低迷：影响整体消费能力和旅游需求。
• 行业重大政策变化：如免税政策调整、门票价格变动等，可能对行业格局产生影响。

总结

2019年上半年，中国餐饮旅游行业在政策支持和消费升级的推动下继续向好，尤其是海南离岛免税业务表现突出，成为行业增长的重要引擎。京津冀文旅协同发展战略进一步加强，巴西或将扩大免签政策，江西学生免票政策也为暑期旅游市场注入活力。尽管本周板块整体表现不佳，但部分优质个股如中国国旅、宋城演艺和九华旅游仍表现强劲。分析师认为，旅游业长期发展趋势明确，建议投资者关注免税、酒店和景区等细分领域，选择业绩稳健、成长性高的企业进行投资。同时，需警惕政策变化、宏观经济波动及突发事件带来的风险。