20140922-安信证券-有色金属_全球央行不同步_美元牛途再获推力_14页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容概览

2014年9月22日，有色金属行业整体表现疲软，基本金属价格回调，贵金属下跌，而稀土价格则企稳回升。全球主要央行政策分化，美联储加息预期升温，欧央行启动TLTRO计划并扩大QE规模，中国央行维持流动性宽松。同时，小金属如钨、钼价格下跌，但部分品种如钽在四季度可能因企业收储而上涨。

主要观点

1. 全球货币政策分化

• 美联储：9月议息会议继续削减QE规模150亿，预计10月结束资产购买。会议纪要维持“联邦基准利率维持在当前目标范围内相当长时间是合适的”指引，但官员对未来利率预测偏高，市场开始担心2015年下半年加息步伐可能快于预期。
• 欧央行：启动首轮TLTRO，规模低于预期（826亿欧元），但计划年底前实施购买ABS（甚至主权债券）计划，全面QE的可能性在增加。
• 中国央行：实施SLF，类似定向降准，维持短期流动性宽松。

2. 基本金属走势

• 铝：LME铝价下跌2.4%，国内铝价受供应收缩预期支撑，但短期波动可能影响复产决策，国内电解铝产量连续增长。
• 镍：LME镍价下跌3.4%，菲律宾禁矿预期减弱，基本面数据不佳，价格反弹力度可能较弱，但供应收缩逻辑不变，10月后可能走强。
• 铜：全球铜市1-7月供应短缺374,000吨，中国铜产量创新高，但全球最大铜矿面临罢工威胁，影响供应。
• 锌、铅：锌和铅市场供应短缺，价格受基本面支撑。
• 钨、钼：价格持续下跌，接近中小矿山成本线，若四季度企业收储展开，钨价上涨空间较大。

3. 贵金属走势

• 黄金：上周下跌1.1%，上海黄金交易所国际板上线，但交易冷清，市场对其成为国际基准价的期待未达预期。
• 白银：重挫，市场情绪受美联储加息预期影响。

4. 稀土市场

• 稀土价格企稳，镨钕氧化、氧化镝分别回升1.1%、1.3%。
• 打黑活动已启动，预计下半年将出台更多产业和管制政策，包括出口管制、资源税清理、企业整合和稀土收储。

5. 小金属市场

• 钽：连续回调，但未来可能因企业收储而上涨。
• 钨：价格接近成本线，建议关注中钨高新、章源钨业、厦门钨业等标的。
• 工信部：将修订钨行业准入条件，建立产品追溯制度。

关键信息

1. 行业基本面

• 需求疲软：有色金属需求整体不佳，前期上涨已透支较多预期。
• 产能投放：国内产能投放担忧上升，股票对价格敏感性下降。
• 供应收缩：铝、镍、锌等金属仍面临供应收缩压力，但需基本面数据验证。

2. 市场预期

• 长期内：基本金属仍将是慢牛行情。
• 中期内：需关注基本面数据和产能压制情况，谨慎投资。
• 稀土行业：市场对修复预期强烈，股票有望先于实体走出拐点。

3. 投资建议

• 焦作万方：重点关注，油气资产业绩承诺、管理层激励、铝价上涨、煤炭收缩预期利好主业。
• 南山铝业、精诚铜业、银泰资源、中钨高新、宜安科技、众和股份：建议关注。
• 印尼锡出口政策：锡价企稳，建议关注。
• 3D打印、液态金属等新兴领域：技术进展显著，可能带来新的投资机会。

风险提示

1. 全球经济复苏放缓：可能导致有色金属需求低迷。
2. QE削减加速：可能对市场流动性产生负面影响。

附录信息

• 图表：展示了主要交易所铝、铜、锌、铅、镍、锡库存与价格关系，以及上海期交所、LME铝、铜价格走势，金价走势等。
• 公司评级体系：包括收益评级和风险评级，用于评估投资价值。
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不承担法律责任。

投资者注意事项

• 需密切关注信贷、PMI、价格和进口数据，以确认经济短周期底部。
• 稀土收储和打黑政策可能对行业带来结构性变化，建议关注相关标的。
• 美联储加息预期和欧央行QE可能对有色金属价格产生重要影响。