20210411-中泰证券-可转债周报_一季度的转债有点冷_12页_1mb

一季度转债市场总结

核心内容概述

2021年一季度，可转债市场整体表现较为低迷，受权益市场波动、信用事件等多重因素影响，市场呈现“过山车”行情。上证综指累计下跌0.9%，中证转债指数最大跌幅达-3.68%。新券发行以小盘为主，上市首日破发情况频发，但市场参与热情仍较高，打新收益尚可。投资者结构方面，基金和一般法人仍是主要配置方，券商自营持续加仓，保险机构则持续减仓。

一、一季度可转债市场表现

1. 新券发行情况

• 发行数量与规模：一季度共发行新券32只，合计发行规模735.5亿元。
• 发行规模分布：
  • 30亿元以上的有5只，包括上银转债（200亿元）、杭银转债（140亿元）、温氏转债（92.97亿元）等。
  • 10~30亿元之间的有8只。
  • 10亿元以下的小盘转债有19只。
• 中签率与配售情况：
  • 有18只转债中签率在0.01%~0.05%之间。
  • 中签率最高的是上银转债（0.21%）。
  • 原股东配售率均在10%以上，配售比例最高的为彤程转债（92.5%）、杭叉转债（90.8%）和世运转债（85.8%）。

2. 转债上市表现

• 上市数量与规模：一季度共有36只转债完成上市，合计规模785亿元。
• 上市首日表现：
  • 破发：9只转债破发。
  • 涨幅：15只转债涨幅介于0%~10%，12只涨幅超过10%。
  • 涨幅最大：韦尔转债（72.2%）、三诺转债（34.8%）。
  • 换手率：13只转债换手率超过100%，美力转债和美诺转债换手率最高，超过200%。
  • 溢价率：11只转债溢价率在0%~10%，12只在10%~20%，12只在20%~40%，其中英特转债和海兰转债溢价率最高，分别为41.6%和37.9%。

3. 转债市场整体趋势

• 指数表现：中证转债指数一季度累计下跌0.4%。
• 行业分化：
  • 上涨行业：钢铁（+15.7%）、公用事业（+11.5%）、银行（+10.5%）。
  • 下跌行业：国防军工（-19.3%）、非银金融（-12.5%）、通信（-11.4%）、计算机（-9.0%）。
• 抗跌性较好的转债：
  • 康隆转债（正股跌-25.6%，转债涨26.6%）。
  • 英联转债（正股跌-13.5%，转债涨33.2%）。
  • 立讯转债（正股跌-39.7%，转债跌-11.5%）等。

二、本周可转债市场回顾

1. 权益市场

• 指数表现：上证综指下跌1.0%，创业板指下跌2.4%。
• 行业表现：
  • 涨幅较大：钢铁（+8.0%）、综合（+3.6%）、采掘（+2.9%）。
  • 跌幅较大：休闲服务（-6.3%）、食品饮料（-4.9%）、电气设备（-3.9%）。

2. 债券市场

• 国债收益率：周二现券收益率回调，周三全线上行，周四小幅上涨，周五整体下行。
• 国债期货：整体呈弱势震荡，10年期主力合约跌幅较大，周五略有回升。

3. 转债市场

• 指数表现：中证转债指数本周上涨0.4%，报收369.82点。
• 个券表现：
  • 涨幅最大：华锋转债（+20.58%）、森特转债（+16.75%）、游族转债（+14.53%）。
  • 跌幅最大：天目转债（-14.02%）、金禾转债（-11.44%）、联泰转债（-7.66%）。
• 成交额：本周转债市场成交金额为16.80亿元，较前一周下降50.7%。

三、一级市场发行进展

• 本周发布进度：
  • 2家公司发布可转债董事会预案。
  • 5家公司可转债方案获股东大会通过。
  • 2家公司方案通过发审委审核。
  • 2家公司方案获证监会核准。
• 发行公告情况：
  • 5家公司发布可转债发行公告，合计发行规模107.96亿元。

四、投资者结构分析

• 主要配置方：一般法人、基金。
• 持仓变化：
  • 基金：3月加仓，持仓占比增加0.8个百分点。
  • 保险机构：持续减仓，从20年末的7.9%降至6.8%。
  • 券商自营：持续加仓，从20年末的4.7%上升至3月末的6.8%。

五、风险提示

• 股市波动带来投资风险。
• 正股业绩不及预期可能影响转债表现。

六、小结

一季度可转债市场受权益市场调整和信用事件影响，整体表现偏弱。新券发行以小盘为主，打新热情不减，但上市首日破发频发。转债市场波动较大，多数个券表现不佳，但仍有部分抗跌性较强的转债值得关注。投资者结构方面，基金和一般法人仍是主力，券商自营加仓力度显著。本周市场有所回暖，但成交额下降明显，转债市场整体仍处于震荡状态。