20221128-浙商证券-餐饮系列研究之茶饮+咖啡专题_瑞幸咖啡专题_披坚执_瑞_的公司_幸_运广阔的赛道_29页_3mb

瑞幸咖啡专题总结

核心内容

瑞幸咖啡自2019年以来，尽管面临诸多争议，但其业绩持续创新高，收入和利润均实现超预期增长。本专题旨在分析瑞幸咖啡如何在逆境中实现增长、成功原因以及未来成长空间。

主要观点

1. 瑞幸咖啡如何绝境生花

• 单店店效优化：2019-2022Q2，瑞幸单店店效不断优化，2022Q2直营门店经营利润率达31%。
• 提价策略：2022年Q1起，瑞幸全线饮品提价1元，并通过动态优惠券政策实现“悄然提价”。
• 单量稳定：提价未影响整体单量，表明品牌已建立一定影响力，消费者习惯逐渐形成。

2. 瑞幸咖啡成功的原因

• 现制咖啡赛道成长性强：2021年现制咖啡行业规模超800亿元，2017-2021年复合增速超30%，与现制茶饮果汁赛道相比，仍有较大成长空间。
• 产品定位精准：瑞幸主打饮料化咖啡产品，占70%，更贴合中国消费者快节奏的生活方式。
• 渠道策略得当：借鉴星巴克经验，从高线城市起步，逐步下沉至低线城市，门店数量已超7800家，位列国内现制咖啡品牌第一。
• 数字化能力强大：瑞幸将产品研发、选址、营销等环节全面数字化，实现精准上新、高效运营和用户管理。

3. 瑞幸咖啡未来成长性

• 数字化赋能：继续优化供应链和营销策略，进一步提升单店经营利润率。
• 开店空间广阔：基于店人密度模型，未来3年门店数量有望破万，乐观假设下门店总数天花板可达13万家，瑞幸可达1万家。
• 市场渗透率提升：目前我国现制咖啡县级渗透率仅67%，仍有较大发展空间。

关键信息

收入与利润

• 2019-2021年，瑞幸咖啡营收分别为30.25亿元、40.33亿元、79.65亿元，复合增速超60%。
• 2021年实现净利润6.86亿元，首次扭亏为盈。
• 2022年前三季度实现营收95.98亿元，净利润4.35亿元，经营利润8.42亿元。

门店布局

• 截至2022Q3，瑞幸拥有门店7846家，其中直营店5373家，加盟店2473家。
• 瑞幸门店布局复刻星巴克，从高线城市渗透至低线城市，其门店数量已超越星巴克。

市场渗透与增长潜力

• 2021年我国人均咖啡消费杯数为3.1杯，仅为现制茶饮果汁的1/3。
• 我国现制咖啡行业仍有近600个县未普及，县级渗透率67%，远低于现制茶饮果汁的96%。

数字化策略

• 产品研发数字化：通过数据化甜度、香气等指标，精准推出爆品。
• 营销数字化：构建私域流量池，实现社群精细化运营，提升用户复购率和消费频次。
• 门店选址数字化：基于数据分析，优化门店布局，降低管理难度。

未来空间

• 店效提升：通过数字化手段，进一步优化供应链和营销策略，提升单店盈利能力。
• 开店增长：未来3年门店数量有望突破1万家，开店想象空间继续扩大。
• 市场扩展：随着咖啡文化普及，瑞幸有望在更多区域扩展，提升市场份额。

风险提示

1. 食品安全风险
2. 疫情反复风险
3. 宏观经济下行风险
4. 数据统计风险
5. 报表未经审计风险