20240605-安信国际证券-耐世特-01316.HK-全球转向龙头_自动驾驶与特斯拉产业链稀缺标的_14页_3mb

耐世特（1316 HK）投资分析总结

耐世特是全球领先的汽车转向与动力传动系统供应商，成立于1906年，拥有百年技术积累。公司产品涵盖电动助力转向（EPS）、线控转向（SBW）等核心部件，客户包括宝马、比亚迪、通用、特斯拉等60余家国际车企。

核心优势

• 技术领先：线控转向系统（SBW）已获德国、北美多家车企20亿美元订单，是中国企业在该领域的首次重大突破。
• 客户壁垒高：与主机厂建立长期合作关系，北美市场占收入54%，中国市场增长迅猛，2023年贡献106亿营收。
• 研发投入充足：2023年研发支出占比达36%，技术积累深厚。

财务与展望

• 业绩波动：2023年营收421亿港元，净利润4亿港元（同比下滑37%），北美罢工等因素导致短期承压。
• 未来增长：预计2024-2026年归母净利润将实现261%/31%/29%增长，毛利率和净利率逐步回升。
• 投资逻辑：受益于自动驾驶升级趋势，中国车企加速SBW商业化落地；计划2025年投产新工厂，强化电动转向产能。

风险提示

• 行业竞争加剧、中美贸易摩擦、北美工厂运营效率问题可能影响盈利。

评级与目标

• 首次评级：买入，目标价70港元，对应2024年17倍PE，较现价有67%上涨空间。